Default
Door Remote - 27 Jul 2026
Eeuwigdurende futures zijn jarenlang een van de populairste handelsproducten van crypto geweest, vooral voor beleggers buiten de Verenigde Staten. Nu de contracten de gereguleerde Amerikaanse markten betreden, probeert Wall Street te beslissen of ze een voorbijgaande retailrage zijn of een blijvende bedreiging voor de traditionele futures.
De eerste cijfers zijn moeilijk te negeren.
De eeuwigdurende futures van Kalshi bereikten binnen een week na de lancering in juni een handelsvolume van $1 miljard, waarmee dit het grootste productdebuut van het bedrijf is sinds de voorspellingsmarkten. De beurs heeft sindsdien goedkeuring van de toezichthouder gevraagd om eeuwigdurende futures gekoppeld aan goud en zilver aan te bieden, een teken dat het product mogelijk niet beperkt blijft tot bitcoin (BTC) en andere digitale activa.
Eeuwigdurende futures, vaak perps genoemd, lijken op standaard futurescontracten, maar lopen niet af. Handelaren hoeven niet elke maand of elk kwartaal een positie te sluiten of in een nieuw contract te plaatsen. In plaats daarvan helpen periodieke financieringsbetalingen de prijs van het contract dicht bij de onderliggende waarde te houden.
Het product is een kernonderdeel geworden van de wereldwijde cryptohandel. De Bank of America schat het jaarlijkse volume aan eeuwigdurende futures op ongeveer $90 biljoen.
Op 29 mei gaf de Commodity Futures Trading Commission (CFTC) Kalshi toestemming om de contracten aan te bieden. Coinbase (COIN) kreeg ook goedkeuring om gereguleerde eeuwigdurende futures in de VS op de markt te brengen.
Binnen Wall Street betekent interesse echter niet onmiddellijke adoptie.
Mensen die bekend zijn met de discussies zeggen dat daders vaker ter sprake komen, deels omdat Amerikaanse toezichthouders toelaten dat markten die ooit offshore opereerden, zich naar het land verplaatsen. Toch bestuderen de meeste grote financiële instellingen de producten nog steeds in plaats van grote lanceringen voor te bereiden. De eersten die het initiatief nemen zijn waarschijnlijk handelsfirma's voor eigen rekening, marktmakers en nieuwere clearingfirma's.
In tegenstelling tot grote banken verhandelen rekwisietenwinkels hun eigen kapitaal. Dat geeft hen meer vrijheid om nieuwe locaties te testen, operationele risico's te accepteren en zich terug te trekken als de economie niet meer werkt. Grote banken worden geconfronteerd met strengere kapitaalregels, klantverplichtingen en reputatierisico's. Voor hen rechtvaardigt de winst die beschikbaar is in een jonge markt misschien nog niet de kosten van het bouwen van compliance-, clearing- en risicosystemen eromheen.
Dat verschil is van belang omdat de uitdrukking ‘Wall Street’ betrekking heeft op verschillende groepen die zich met verschillende snelheden bewegen. Individuele handelaren en kleinere bedrijven arriveren vaak als eerste. Marktmakers hebben de neiging te volgen zodra het volume groeit. Banken willen doorgaans jaren aan data, duidelijke regelgeving en een stabiele infrastructuur voordat ze grote bedragen vastleggen.
Toch gaan de potentiële gebruiksscenario’s verder dan speculatie. Perps kunnen traders helpen het weekendrisico te beheersen. Traditionele termijnmarkten zijn een deel van het weekend gesloten, ook al sluiten oorlogen, verkiezingen en beleidsbeslissingen dat niet. Een handelaar die vrijdag een optiepositie heeft, zal mogelijk tot zondagavond moeten wachten om een scherpe beweging af te dekken.
Een liquide 24-uurs eeuwigdurende markt zou daar verandering in kunnen brengen. Bedrijven zouden hun posities kunnen aanpassen naarmate de gebeurtenissen zich voordoen, en vervolgens weekendprijzen kunnen gebruiken om in te schatten waar CME-futures kunnen heropenen. Insiders zeiden dat dit de daders nuttig zou kunnen maken als zowel een hedge als een bron van prijsontdekking.
"De vraag moet er zijn, anders zal het kapitaal er niet zijn", zei een insider uit de sector, met als argument dat bedrijven hun balans pas zullen vastleggen als de activiteit van de klant dit rechtvaardigt.
Het probleem is de diepte. Een contract kan de klok rond worden verhandeld, maar dat betekent niet dat instellingen grote posities kunnen verplaatsen zonder de markt te verschuiven. De weekendliquiditeit blijft schaars en onderpandsystemen bewegen niet altijd zo snel als de markten die zij ondersteunen.
Er is ook een strijd om de regelgeving gaande. Een belangrijke vraag is of sommige eeuwigdurende contracten als futures of swaps moeten worden behandeld. Dat onderscheid heeft gevolgen voor margeregels, registratierechten en wie voor liquiditeit kan zorgen. Insiders uit de sector zeggen dat deze juridische vragen belangrijker kunnen worden naarmate de beurzen de daders naar grondstoffen, aandelen en andere traditionele markten duwen.
Het debat wordt ook een competitief debat. CME heeft de behandeling door de CFTC van Kalshi's bitcoin perpetuals betwist, met het argument dat de contracten anders moeten worden gereguleerd. Soortgelijke geschillen zouden kunnen ontstaan als beurzen proberen perpetuals uit te breiden naar aandelen en andere activaklassen.
"Veel van dit soort dingen... zijn commerciëler dan mensen hardop zullen toegeven", zei een andere insider uit de sector, die suggereert dat sommige tegenstand zowel de gevestigde uitwisselingen weerspiegelt die bestaande bedrijven beschermen als zorgen over de marktstructuur.
Voorlopig is de visie van Wall Street eerder voorzichtig dan vijandig. Handelsfirma's zien een product dat ze begrijpen, toezichthouders zien een markt zich naar het buitenland verplaatsen en beurzen zien een kans om nieuw volume te veroveren.
Maar het is onwaarschijnlijk dat de grootste banken het voortouw zullen nemen. Ze zullen wachten tot de regels, de liquiditeit en de infrastructuur hun achterstand hebben ingehaald.
De eerste cijfers zijn moeilijk te negeren.
De eeuwigdurende futures van Kalshi bereikten binnen een week na de lancering in juni een handelsvolume van $1 miljard, waarmee dit het grootste productdebuut van het bedrijf is sinds de voorspellingsmarkten. De beurs heeft sindsdien goedkeuring van de toezichthouder gevraagd om eeuwigdurende futures gekoppeld aan goud en zilver aan te bieden, een teken dat het product mogelijk niet beperkt blijft tot bitcoin (BTC) en andere digitale activa.
Eeuwigdurende futures, vaak perps genoemd, lijken op standaard futurescontracten, maar lopen niet af. Handelaren hoeven niet elke maand of elk kwartaal een positie te sluiten of in een nieuw contract te plaatsen. In plaats daarvan helpen periodieke financieringsbetalingen de prijs van het contract dicht bij de onderliggende waarde te houden.
Het product is een kernonderdeel geworden van de wereldwijde cryptohandel. De Bank of America schat het jaarlijkse volume aan eeuwigdurende futures op ongeveer $90 biljoen.
Op 29 mei gaf de Commodity Futures Trading Commission (CFTC) Kalshi toestemming om de contracten aan te bieden. Coinbase (COIN) kreeg ook goedkeuring om gereguleerde eeuwigdurende futures in de VS op de markt te brengen.
Binnen Wall Street betekent interesse echter niet onmiddellijke adoptie.
Mensen die bekend zijn met de discussies zeggen dat daders vaker ter sprake komen, deels omdat Amerikaanse toezichthouders toelaten dat markten die ooit offshore opereerden, zich naar het land verplaatsen. Toch bestuderen de meeste grote financiële instellingen de producten nog steeds in plaats van grote lanceringen voor te bereiden. De eersten die het initiatief nemen zijn waarschijnlijk handelsfirma's voor eigen rekening, marktmakers en nieuwere clearingfirma's.
In tegenstelling tot grote banken verhandelen rekwisietenwinkels hun eigen kapitaal. Dat geeft hen meer vrijheid om nieuwe locaties te testen, operationele risico's te accepteren en zich terug te trekken als de economie niet meer werkt. Grote banken worden geconfronteerd met strengere kapitaalregels, klantverplichtingen en reputatierisico's. Voor hen rechtvaardigt de winst die beschikbaar is in een jonge markt misschien nog niet de kosten van het bouwen van compliance-, clearing- en risicosystemen eromheen.
Dat verschil is van belang omdat de uitdrukking ‘Wall Street’ betrekking heeft op verschillende groepen die zich met verschillende snelheden bewegen. Individuele handelaren en kleinere bedrijven arriveren vaak als eerste. Marktmakers hebben de neiging te volgen zodra het volume groeit. Banken willen doorgaans jaren aan data, duidelijke regelgeving en een stabiele infrastructuur voordat ze grote bedragen vastleggen.
Toch gaan de potentiële gebruiksscenario’s verder dan speculatie. Perps kunnen traders helpen het weekendrisico te beheersen. Traditionele termijnmarkten zijn een deel van het weekend gesloten, ook al sluiten oorlogen, verkiezingen en beleidsbeslissingen dat niet. Een handelaar die vrijdag een optiepositie heeft, zal mogelijk tot zondagavond moeten wachten om een scherpe beweging af te dekken.
Een liquide 24-uurs eeuwigdurende markt zou daar verandering in kunnen brengen. Bedrijven zouden hun posities kunnen aanpassen naarmate de gebeurtenissen zich voordoen, en vervolgens weekendprijzen kunnen gebruiken om in te schatten waar CME-futures kunnen heropenen. Insiders zeiden dat dit de daders nuttig zou kunnen maken als zowel een hedge als een bron van prijsontdekking.
"De vraag moet er zijn, anders zal het kapitaal er niet zijn", zei een insider uit de sector, met als argument dat bedrijven hun balans pas zullen vastleggen als de activiteit van de klant dit rechtvaardigt.
Het probleem is de diepte. Een contract kan de klok rond worden verhandeld, maar dat betekent niet dat instellingen grote posities kunnen verplaatsen zonder de markt te verschuiven. De weekendliquiditeit blijft schaars en onderpandsystemen bewegen niet altijd zo snel als de markten die zij ondersteunen.
Er is ook een strijd om de regelgeving gaande. Een belangrijke vraag is of sommige eeuwigdurende contracten als futures of swaps moeten worden behandeld. Dat onderscheid heeft gevolgen voor margeregels, registratierechten en wie voor liquiditeit kan zorgen. Insiders uit de sector zeggen dat deze juridische vragen belangrijker kunnen worden naarmate de beurzen de daders naar grondstoffen, aandelen en andere traditionele markten duwen.
Het debat wordt ook een competitief debat. CME heeft de behandeling door de CFTC van Kalshi's bitcoin perpetuals betwist, met het argument dat de contracten anders moeten worden gereguleerd. Soortgelijke geschillen zouden kunnen ontstaan als beurzen proberen perpetuals uit te breiden naar aandelen en andere activaklassen.
"Veel van dit soort dingen... zijn commerciëler dan mensen hardop zullen toegeven", zei een andere insider uit de sector, die suggereert dat sommige tegenstand zowel de gevestigde uitwisselingen weerspiegelt die bestaande bedrijven beschermen als zorgen over de marktstructuur.
Voorlopig is de visie van Wall Street eerder voorzichtig dan vijandig. Handelsfirma's zien een product dat ze begrijpen, toezichthouders zien een markt zich naar het buitenland verplaatsen en beurzen zien een kans om nieuw volume te veroveren.
Maar het is onwaarschijnlijk dat de grootste banken het voortouw zullen nemen. Ze zullen wachten tot de regels, de liquiditeit en de infrastructuur hun achterstand hebben ingehaald.