Default
Door Remote - 05 Aug 2026
Toen Strategy voor het eerst sinds 2022 een kleine 32 Bitcoin verkocht, behandelde de markt dit als de top. Maar een enkele balansbeslissing weerspiegelt niet noodzakelijkerwijs vraaggegevens op de lange termijn. De daaropvolgende veel grotere verkoop van bitcoin door Strategy werd meer verteerd als treasury-beheer dan als capitulatie, waarbij de stap werd geïnterpreteerd als Strategy die zijn lange termijn treasury-strategie evolueerde van passief HODLing-onderpand naar actief beheer ervan in de loop van de tijd. De markt besteedde aanvankelijk zijn energie aan het reageren op een persbericht, terwijl het echte langetermijnrelevante beeld ergens werd geschreven waar het niet direct naar keek.
Fabian Dori is Chief Investment Officer bij Sygnum Bank.
Toen spot-Bitcoin ETF's hun slechtste maand ooit hadden qua uitstroom, leek de berichtgeving op een wake. Maar tegelijkertijd begonnen langetermijnbezitters, de portemonnees die het in eerdere cycli hebben volgehouden en zelden verkopen, weer te kopen, wat de zwakte nog verder vergroot. Het cohort met de beste timing op het gebied van de timing van inzendingen deed precies het tegenovergestelde van het institutionele geld dat verkocht werd. Het hoofdpubliek zag capitulatie. Het positionerende publiek zag iets dat dichter bij een kans lag. Ze keken naar dezelfde markt.
Derivaten vertelden eerder dit jaar hetzelfde verhaal. Een van de duidelijkste en minst dubbelzinnige signalen die ik volg is simpel: van de 50 grootste eeuwigdurende termijncontracten, hoeveel een positief financieringspercentage hebben, betalen de terugkerende vergoedingen die handelaren betalen om een positie open te houden. Als die vergoeding positief is, betalen de stieren om lang te blijven; als het negatief is, betalen de beren om kort te blijven. Het financieringspercentage van Bitcoin bleef gedurende de langste periode sinds de nasleep van de FTX negatief, maar toch was een aanzienlijk deel van die top 50-contracten stilletjes positief geworden. De risicobereidheid nam toe voordat de prijs dit bevestigde. De kop was nog steeds 'record short streak'. De positionering was al minder bearish.
Fabian Dori is Chief Investment Officer bij Sygnum Bank.
Toen spot-Bitcoin ETF's hun slechtste maand ooit hadden qua uitstroom, leek de berichtgeving op een wake. Maar tegelijkertijd begonnen langetermijnbezitters, de portemonnees die het in eerdere cycli hebben volgehouden en zelden verkopen, weer te kopen, wat de zwakte nog verder vergroot. Het cohort met de beste timing op het gebied van de timing van inzendingen deed precies het tegenovergestelde van het institutionele geld dat verkocht werd. Het hoofdpubliek zag capitulatie. Het positionerende publiek zag iets dat dichter bij een kans lag. Ze keken naar dezelfde markt.
Derivaten vertelden eerder dit jaar hetzelfde verhaal. Een van de duidelijkste en minst dubbelzinnige signalen die ik volg is simpel: van de 50 grootste eeuwigdurende termijncontracten, hoeveel een positief financieringspercentage hebben, betalen de terugkerende vergoedingen die handelaren betalen om een positie open te houden. Als die vergoeding positief is, betalen de stieren om lang te blijven; als het negatief is, betalen de beren om kort te blijven. Het financieringspercentage van Bitcoin bleef gedurende de langste periode sinds de nasleep van de FTX negatief, maar toch was een aanzienlijk deel van die top 50-contracten stilletjes positief geworden. De risicobereidheid nam toe voordat de prijs dit bevestigde. De kop was nog steeds 'record short streak'. De positionering was al minder bearish.