Default
Door Remote - 04 Apr 2026
Het tijdperk van het kopen van bitcoin en het een treasury-strategie noemen is voorbij.
Begin 2026 hebben meer dan 200 beursgenoteerde bedrijven digitale activa op hun balans staan, waarmee ze gezamenlijk meer dan 115 miljard dollar beheren (DLA Piper, oktober 2025). De totale marktkapitalisatie van deze bedrijven bedroeg in september 2025 ongeveer $150 miljard – een bijna viervoudige stijging ten opzichte van het jaar daarvoor. Toch handelen verschillende van deze bedrijven nu tegen kortingen op de waarde van de activa die zij bezitten. De markt geeft een duidelijk signaal af: accumulatie alleen is niet langer voldoende.
Beleggers willen kapitaaldiscipline en economisch rendement zien. Managementteams hebben gereageerd met aandeleninkoopprogramma's en transparantiestatistieken zoals 'BTC per aandeel', ontworpen om de waarde aan te tonen die een staatsobligatie toevoegt boven de symbolische prijs (AMINA Bank Research, 2026). De verschuiving van passieve accumulatie naar actieve opbrengstgeneratie – van ‘DAT 1.0’ naar ‘DAT 2.0’ – is nu het bepalende thema van de sector.
Er ontstaan drie brede modellen. Elke sector heeft een ander risico-rendementsprofiel en stelt verschillende eisen aan bestuur, technische capaciteit en infrastructuur.
Afbeelding afkomstig van Greenage, 2026. Deelname aan de infrastructuur en uitzetten De meest protocol-natieve benadering omvat het uitzetten van tokens om netwerkconsensus te ondersteunen en in ruil daarvoor beloningen te verdienen. Voor op bitcoin gerichte staatsobligaties strekt dit zich steeds meer uit tot het Lightning Network en andere native infrastructuur die routing- en liquiditeitsgebaseerde vergoedingen genereert. Uitzetten vereist een zorgvuldige analyse van de technische beveiligings- en slimme contractrisico's.
De aantallen zijn snel gegroeid. Bitmine Immersion Technologies rapporteerde begin 2026 meer dan 3 miljoen ETH-inzet, met een totaal bezit van $9,9 miljard en een jaarlijkse inzetopbrengst van ongeveer $172 miljoen (SEC Filing, maart 2026). Het eigen validatornetwerk presteerde marginaal beter dan de Composite Ethereum Staking Rate, wat de voorsprong aantoont die infrastructuur van institutionele kwaliteit kan bieden, zelfs in een rendementsomgeving op protocolniveau.
SharpLink Gaming heeft 200 miljoen dollar aan ETH ingezet om de infrastructuur te herstellen via EigenCloud, gericht op hogere opbrengsten door het beveiligen van applicaties variërend van AI-workloads tot identiteitsverificatie (SEC Filing, 2025). Hernemen – waarbij reeds ingezet ETH wordt gebruikt om aanvullende diensten veilig te stellen, met zorgvuldig beheer.
Afbeelding geleverd door Greenage, 2026.
Actieve handel en marktgestuurd inkomen
Een tweede reeks strategieën maakt gebruik van de marktstructuur: financieringsrentearbitrage, basishandel en optiepremies. Deze kunnen effectief en vaak marktneutraal zijn, maar vereisen handelsexpertise, robuuste risicocontroles en 24-uurs monitoring. De implicaties voor het bestuur zijn aanzienlijk: deze aanpak verandert een treasuryfunctie effectief in een handelsoperatie. Zoals bij elke handelsfunctie kan het moeilijk zijn om bekwaam personeel te vinden dat nodig is om complexe posities en correlatierisico's te monitoren.
Een prominent Japans beursgenoteerd bedrijf illustreert zowel het potentieel als de complexiteit. Het bezat eind 2025 meer dan 35.000 BTC en genereerde het equivalent van ongeveer $55 miljoen aan bitcoin-inkomsten via op opties gebaseerde strategieën, met een groei van de bedrijfswinst van meer dan 1.600% jaar-op-jaar. Toch boekte hetzelfde bedrijf een substantieel nettoverlies als gevolg van niet-contante herwaarderingen tegen marktwaarde volgens lokale boekhoudnormen (TradingView; Kavout, 2026). Voor beleggers maakt deze ontkoppeling tussen de operationele cashflow en de gerapporteerde winsten de evaluatie aanzienlijk moeilijker – en onderstreept het waarom governance en transparantie net zo belangrijk zijn als de totale rendementen.
Galaxy Digital biedt een contrasterend hybride model, waarbij het zijn eigen digitale activaschatkist combineert met institutionele diensten, waaronder onderpandleningen, strategisch advies en infrastructuur. In het derde kwartaal van 2025 boekte Galaxy een record gecorrigeerde brutowinst van meer dan $730 miljoen (Mint Ventures Research, 2025). Met name heeft het bedrijf zijn opbrengstbronnen verder gediversifieerd dan pure crypto door zijn Helios-mijnbouwfaciliteit te herbestemmen als een AI-computercampus die wordt beveiligd door langetermijncontracten – een signaal dat de meest veerkrachtige staatsobligaties die kunnen zijn die inkomsten ontlenen aan meerdere, niet-gecorreleerde bronnen.
Afbeelding afkomstig van Greengage, 2026Kredietinzet en nettorentemarge Een derde route behandelt digitale activa als productief balanskapitaal. Het model omvat het lenen tegen crypto-bezit op non-recourse basis, het ontvangen van stablecoin-liquiditeit en het inzetten ervan in hoger renderende particuliere kredieten. Het behoudt de langetermijnblootstelling aan de onderliggende waarde en genereert tegelijkertijd terugkerende rente-inkomsten uit kortetermijnleningen in de reële economie. Deze strategie vereist met name expertise op het gebied van rendement, kredietrisico en vastrentende waarden.
De mechanismen zijn rechtstreeks afgeleid van traditioneel bankieren: liquiditeitsbeheer, acceptatie, governance en gecontroleerde hefboomwerking. Bij dit type model verwerft een bedrijf bitcoin, leent tegen deze holdings op een non-recourse basis – wat betekent dat het nadeel beperkt blijft tot het onderpand – en gebruikt de opbrengsten in gediversifieerde particuliere kredietportefeuilles die de kredietverlening in de reële economie ondersteunen. Als bitcoin in waarde stijgt, behoudt het bedrijf het voordeel na het terugbetalen van de lening, waarbij potentiële vermogenswinsten worden gecombineerd met terugkerende rente-inkomsten.
Bron: Greengage & Co. Om kredietinzetmodellen geloofwaardig te laten werken, moeten ze geworteld zijn in de operationele financiële infrastructuur in plaats van helemaal opnieuw te worden opgebouwd. De aanpak is het meest effectief wanneer deze zich uitstrekt van een bestaand platform met echte kredietrelaties en gevestigde klantaccounts. Naar onze mening bij Greenage is dit ook een gebied waarop governance- en due diligence-kaders bijzonder belangrijk zijn, gezien het feit dat kapitaal wordt ingezet in kredietmogelijkheden van derden, die per tegenpartij moeten worden beoordeeld.
Het succes van dit model hangt ook samen met de rijping van stablecoins als institutionele infrastructuur. Tegen 2026 ondersteunen stablecoins grensoverschrijdende betalingen, real-time afwikkeling en T+0-clearing (afwikkeling op dezelfde dag) voor ondernemingen (Foley & Lardner, januari 2026). Coinbase Institutional projecten De totale marktkapitalisatie van stablecoins zou in 2028 $1,2 biljoen kunnen bereiken (Coinbase Institutional, augustus 2025). Voor strategieën voor kredietinzet bieden stablecoins een solide medium voor kapitaalinzet op de kredietmarkten.
Afbeelding afkomstig van Greengage, 2026De nieuwe maatstaf voor volwassenheidDe recente marktomstandigheden hebben een simpele waarheid bevestigd: prijsstijgingen alleen zijn geen treasury-strategie. Het groeiende aanbod aan rendementsoplossingen weerspiegelt een sector die leert van zijn eigen geschiedenis: duurzame inkomensgeneratie maakt digitale activa productievere componenten van de bedrijfsbalans.
Geen enkel model is definitief. De meest effectieve treasuries zullen hun benaderingen combineren, afhankelijk van de risicobereidheid, operationele capaciteit en bestuursstructuur. Maar de reisrichting is duidelijk. Passief bezit is niet langer voldoende om de plaats van digitale activa op de balans te rechtvaardigen. Het rendement wordt de centrale maatstaf voor de volwassenheid van staatsobligaties – en de kernfactor in de manier waarop de markt bedrijven met blootstelling aan digitale activa waardeert.
De winnaars in deze volgende fase zullen niet de grootste bezitters zijn. Zij zullen de meest gedisciplineerde operators zijn.
Afbeelding afkomstig van Greengage, 2026
Belangrijke mededeling:
Dit artikel is uitsluitend opgesteld door Greengage & Co. Limited voor informatieve en thought leadership-doeleinden. Het is uitsluitend bedoeld voor gebruik door bedrijven, professionele tegenpartijen en institutionele marktdeelnemers en is niet gericht op particuliere consumenten. Het vormt geen financieel advies, beleggingsadvies, een financiële promotie, of een aanbeveling of aansporing om activa, effecten of financiële instrumenten te kopen, verkopen of aan te houden.
Digitale activa zijn onderhevig aan aanzienlijke prijsvolatiliteit en veranderingen in de regelgeving. In het verleden behaalde resultaten zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Alle beleggingen brengen risico's met zich mee, inclusief het potentiële verlies van kapitaal. Toekomstgerichte verklaringen en marktprojecties waarnaar hierin wordt verwezen, zijn afkomstig van onderzoek van derden en vertegenwoordigen niet de standpunten of voorspellingen van Greengage & Co. Limited.
Greengage & Co. Limited is niet geautoriseerd of gereguleerd door de Financial Conduct Authority voor beleggingsactiviteiten. Greengage treedt uitsluitend op als inbrenger bij onafhankelijke externe dienstverleners en regelt geen investeringen en biedt geen diensten op het gebied van leningen, bewaring of beleggingsbeheer.
Lezers moeten onafhankelijk professioneel advies inwinnen voordat zij een beleggingsbeslissing nemen.
Begin 2026 hebben meer dan 200 beursgenoteerde bedrijven digitale activa op hun balans staan, waarmee ze gezamenlijk meer dan 115 miljard dollar beheren (DLA Piper, oktober 2025). De totale marktkapitalisatie van deze bedrijven bedroeg in september 2025 ongeveer $150 miljard – een bijna viervoudige stijging ten opzichte van het jaar daarvoor. Toch handelen verschillende van deze bedrijven nu tegen kortingen op de waarde van de activa die zij bezitten. De markt geeft een duidelijk signaal af: accumulatie alleen is niet langer voldoende.
Beleggers willen kapitaaldiscipline en economisch rendement zien. Managementteams hebben gereageerd met aandeleninkoopprogramma's en transparantiestatistieken zoals 'BTC per aandeel', ontworpen om de waarde aan te tonen die een staatsobligatie toevoegt boven de symbolische prijs (AMINA Bank Research, 2026). De verschuiving van passieve accumulatie naar actieve opbrengstgeneratie – van ‘DAT 1.0’ naar ‘DAT 2.0’ – is nu het bepalende thema van de sector.
Er ontstaan drie brede modellen. Elke sector heeft een ander risico-rendementsprofiel en stelt verschillende eisen aan bestuur, technische capaciteit en infrastructuur.
Afbeelding afkomstig van Greenage, 2026. Deelname aan de infrastructuur en uitzetten De meest protocol-natieve benadering omvat het uitzetten van tokens om netwerkconsensus te ondersteunen en in ruil daarvoor beloningen te verdienen. Voor op bitcoin gerichte staatsobligaties strekt dit zich steeds meer uit tot het Lightning Network en andere native infrastructuur die routing- en liquiditeitsgebaseerde vergoedingen genereert. Uitzetten vereist een zorgvuldige analyse van de technische beveiligings- en slimme contractrisico's.
De aantallen zijn snel gegroeid. Bitmine Immersion Technologies rapporteerde begin 2026 meer dan 3 miljoen ETH-inzet, met een totaal bezit van $9,9 miljard en een jaarlijkse inzetopbrengst van ongeveer $172 miljoen (SEC Filing, maart 2026). Het eigen validatornetwerk presteerde marginaal beter dan de Composite Ethereum Staking Rate, wat de voorsprong aantoont die infrastructuur van institutionele kwaliteit kan bieden, zelfs in een rendementsomgeving op protocolniveau.
SharpLink Gaming heeft 200 miljoen dollar aan ETH ingezet om de infrastructuur te herstellen via EigenCloud, gericht op hogere opbrengsten door het beveiligen van applicaties variërend van AI-workloads tot identiteitsverificatie (SEC Filing, 2025). Hernemen – waarbij reeds ingezet ETH wordt gebruikt om aanvullende diensten veilig te stellen, met zorgvuldig beheer.
Afbeelding geleverd door Greenage, 2026.
Actieve handel en marktgestuurd inkomen
Een tweede reeks strategieën maakt gebruik van de marktstructuur: financieringsrentearbitrage, basishandel en optiepremies. Deze kunnen effectief en vaak marktneutraal zijn, maar vereisen handelsexpertise, robuuste risicocontroles en 24-uurs monitoring. De implicaties voor het bestuur zijn aanzienlijk: deze aanpak verandert een treasuryfunctie effectief in een handelsoperatie. Zoals bij elke handelsfunctie kan het moeilijk zijn om bekwaam personeel te vinden dat nodig is om complexe posities en correlatierisico's te monitoren.
Een prominent Japans beursgenoteerd bedrijf illustreert zowel het potentieel als de complexiteit. Het bezat eind 2025 meer dan 35.000 BTC en genereerde het equivalent van ongeveer $55 miljoen aan bitcoin-inkomsten via op opties gebaseerde strategieën, met een groei van de bedrijfswinst van meer dan 1.600% jaar-op-jaar. Toch boekte hetzelfde bedrijf een substantieel nettoverlies als gevolg van niet-contante herwaarderingen tegen marktwaarde volgens lokale boekhoudnormen (TradingView; Kavout, 2026). Voor beleggers maakt deze ontkoppeling tussen de operationele cashflow en de gerapporteerde winsten de evaluatie aanzienlijk moeilijker – en onderstreept het waarom governance en transparantie net zo belangrijk zijn als de totale rendementen.
Galaxy Digital biedt een contrasterend hybride model, waarbij het zijn eigen digitale activaschatkist combineert met institutionele diensten, waaronder onderpandleningen, strategisch advies en infrastructuur. In het derde kwartaal van 2025 boekte Galaxy een record gecorrigeerde brutowinst van meer dan $730 miljoen (Mint Ventures Research, 2025). Met name heeft het bedrijf zijn opbrengstbronnen verder gediversifieerd dan pure crypto door zijn Helios-mijnbouwfaciliteit te herbestemmen als een AI-computercampus die wordt beveiligd door langetermijncontracten – een signaal dat de meest veerkrachtige staatsobligaties die kunnen zijn die inkomsten ontlenen aan meerdere, niet-gecorreleerde bronnen.
Afbeelding afkomstig van Greengage, 2026Kredietinzet en nettorentemarge Een derde route behandelt digitale activa als productief balanskapitaal. Het model omvat het lenen tegen crypto-bezit op non-recourse basis, het ontvangen van stablecoin-liquiditeit en het inzetten ervan in hoger renderende particuliere kredieten. Het behoudt de langetermijnblootstelling aan de onderliggende waarde en genereert tegelijkertijd terugkerende rente-inkomsten uit kortetermijnleningen in de reële economie. Deze strategie vereist met name expertise op het gebied van rendement, kredietrisico en vastrentende waarden.
De mechanismen zijn rechtstreeks afgeleid van traditioneel bankieren: liquiditeitsbeheer, acceptatie, governance en gecontroleerde hefboomwerking. Bij dit type model verwerft een bedrijf bitcoin, leent tegen deze holdings op een non-recourse basis – wat betekent dat het nadeel beperkt blijft tot het onderpand – en gebruikt de opbrengsten in gediversifieerde particuliere kredietportefeuilles die de kredietverlening in de reële economie ondersteunen. Als bitcoin in waarde stijgt, behoudt het bedrijf het voordeel na het terugbetalen van de lening, waarbij potentiële vermogenswinsten worden gecombineerd met terugkerende rente-inkomsten.
Bron: Greengage & Co. Om kredietinzetmodellen geloofwaardig te laten werken, moeten ze geworteld zijn in de operationele financiële infrastructuur in plaats van helemaal opnieuw te worden opgebouwd. De aanpak is het meest effectief wanneer deze zich uitstrekt van een bestaand platform met echte kredietrelaties en gevestigde klantaccounts. Naar onze mening bij Greenage is dit ook een gebied waarop governance- en due diligence-kaders bijzonder belangrijk zijn, gezien het feit dat kapitaal wordt ingezet in kredietmogelijkheden van derden, die per tegenpartij moeten worden beoordeeld.
Het succes van dit model hangt ook samen met de rijping van stablecoins als institutionele infrastructuur. Tegen 2026 ondersteunen stablecoins grensoverschrijdende betalingen, real-time afwikkeling en T+0-clearing (afwikkeling op dezelfde dag) voor ondernemingen (Foley & Lardner, januari 2026). Coinbase Institutional projecten De totale marktkapitalisatie van stablecoins zou in 2028 $1,2 biljoen kunnen bereiken (Coinbase Institutional, augustus 2025). Voor strategieën voor kredietinzet bieden stablecoins een solide medium voor kapitaalinzet op de kredietmarkten.
Afbeelding afkomstig van Greengage, 2026De nieuwe maatstaf voor volwassenheidDe recente marktomstandigheden hebben een simpele waarheid bevestigd: prijsstijgingen alleen zijn geen treasury-strategie. Het groeiende aanbod aan rendementsoplossingen weerspiegelt een sector die leert van zijn eigen geschiedenis: duurzame inkomensgeneratie maakt digitale activa productievere componenten van de bedrijfsbalans.
Geen enkel model is definitief. De meest effectieve treasuries zullen hun benaderingen combineren, afhankelijk van de risicobereidheid, operationele capaciteit en bestuursstructuur. Maar de reisrichting is duidelijk. Passief bezit is niet langer voldoende om de plaats van digitale activa op de balans te rechtvaardigen. Het rendement wordt de centrale maatstaf voor de volwassenheid van staatsobligaties – en de kernfactor in de manier waarop de markt bedrijven met blootstelling aan digitale activa waardeert.
De winnaars in deze volgende fase zullen niet de grootste bezitters zijn. Zij zullen de meest gedisciplineerde operators zijn.
Afbeelding afkomstig van Greengage, 2026
Belangrijke mededeling:
Dit artikel is uitsluitend opgesteld door Greengage & Co. Limited voor informatieve en thought leadership-doeleinden. Het is uitsluitend bedoeld voor gebruik door bedrijven, professionele tegenpartijen en institutionele marktdeelnemers en is niet gericht op particuliere consumenten. Het vormt geen financieel advies, beleggingsadvies, een financiële promotie, of een aanbeveling of aansporing om activa, effecten of financiële instrumenten te kopen, verkopen of aan te houden.
Digitale activa zijn onderhevig aan aanzienlijke prijsvolatiliteit en veranderingen in de regelgeving. In het verleden behaalde resultaten zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Alle beleggingen brengen risico's met zich mee, inclusief het potentiële verlies van kapitaal. Toekomstgerichte verklaringen en marktprojecties waarnaar hierin wordt verwezen, zijn afkomstig van onderzoek van derden en vertegenwoordigen niet de standpunten of voorspellingen van Greengage & Co. Limited.
Greengage & Co. Limited is niet geautoriseerd of gereguleerd door de Financial Conduct Authority voor beleggingsactiviteiten. Greengage treedt uitsluitend op als inbrenger bij onafhankelijke externe dienstverleners en regelt geen investeringen en biedt geen diensten op het gebied van leningen, bewaring of beleggingsbeheer.
Lezers moeten onafhankelijk professioneel advies inwinnen voordat zij een beleggingsbeslissing nemen.