Default
Door Remote - 12 Apr 2026
De grootste handelaren hebben een probleem: hoe kunnen ze hun activiteiten rustig genoeg houden om de marktprijzen niet te beïnvloeden of langetermijnstrategieën te onthullen.
Op traditionele markten zoals aandelen beschikken ze al tientallen jaren over die mogelijkheid via zogenaamde dark pools en buitenbeursplatforms. Volgens gegevens van Bloomberg vond zelfs al in januari 2025 meer dan de helft van alle Amerikaanse aandelenhandel plaats buiten de openbare beurzen.
Crypto heeft nooit een equivalent gehad en de afwezigheid ervan wordt steeds moeilijker te negeren. Elke transactie op Hyperliquid, elke bestelling op een gedecentraliseerde beurs, is zichtbaar voor iedereen die oplet, en bedrijven als DeFiLlama en Arkham zijn er om die gegevens op een verteerbare manier te verzamelen en te presenteren.
De cryptomarkt, die er prat op gaat de traditionele financiële sector te ontwrichten, heeft een van de meest hardnekkige structurele problemen van TradFi herhaald: als je groot genoeg bent om markten in beweging te brengen, kan iedereen je zien aankomen. Als gevolg hiervan zeggen bedrijven die liquiditeit verschaffen op openbare gedecentraliseerde beurzen dat hun strategieën snel worden reverse-engineered
"Op Hyperliquid vertelde een van de beste marktmakers ons dat ze hun handelsstrategieën elke drie weken moeten roteren omdat ze gekopieerd worden", zei Denis Dariotis, mede-oprichter van GoQuant, een crypto-handelsinfrastructuurbedrijf ondersteund door GSR, in een interview. "Dat is het alfaprobleem."
Er zijn ook andere gevolgen. Marktmakers – de bedrijven die de liquiditeit verschaffen die de cryptomarkten draaiende houdt – opereren in het volle zicht van het publiek, en de industrie heeft de gewoonte ontwikkeld om van hen de slechterik te maken als er iets misgaat. Recent onderzoek naar de betrokkenheid van Jane Street bij de ineenstorting van Terra/Luna is slechts het nieuwste voorbeeld. De onchain-activiteit van een groot bedrijf wordt getraceerd, er ontstaat een verhaal en het bedrijf besteedt weken aan het beheersen van een PR-crisis over transacties die op een traditionele locatie volkomen onopvallend zouden zijn geweest.
Het antwoord van GoQuant is GoDark, een gedecentraliseerde beurs (DEX) die in mei op Solana zal opstarten. Dat platform maakt gebruik van zero-knowledge proofs om handelsgegevens niet alleen voor andere marktdeelnemers te verbergen, maar ook voor de knooppuntoperatoren die het orderboek beheren. De ambitie is radicaal: een matching-engine waarbij niemand in het systeem kan zien wat hij of zij matcht.
De directe vraag is of dat technisch haalbaar is met elke bruikbare snelheid. Zero-knowledge proofs zijn computationeel duur, en de architectuur voegt latentie toe die privacy-agnostische systemen niet hoeven te absorberen. Interne tests schatten het matchen van orders op 25 tot 50 milliseconden. Dariotis beschouwt dit als snel in vergelijking met de meeste gedecentraliseerde beurzen, waar de uitvoering vaak honderden milliseconden bedraagt, en hij heeft gelijk. Maar het is ook een orde van grootte langzamer dan wat beschikbaar is voor bedrijven die zich op dezelfde locatie bevinden als een gecentraliseerde beurs. Voor detailhandelaren doet die kloof er waarschijnlijk niet toe. Voor de marktmakers rekent GoDark op het verschaffen van liquiditeit, misschien wel.
Dat brengt het moeilijkere probleem naar voren. Een privé-uitwisseling zonder volume is slechts een donkere kamer. Het plan van GoDark om liquiditeit te genereren weerspiegelt wat Hyperliquid deed met zijn HLP-kluis: gebruikers storten geld, de fondsen worden ingezet als marktmakende liquiditeit, deelnemers krijgen een verlaging van de vergoedingen en krijgen eerste toegang tot liquidaties.
Het werkte voor Hyperliquid. Maar het heeft niet gewerkt voor de meeste DEX's die sindsdien hebben geprobeerd het model te repliceren, en die over het algemeen hun volume hebben zien instorten zodra de stimuleringsperiode afloopt.
Dan is er nog de regelgevingsvraag, die het team tot nu toe heeft vermeden rechtstreeks te hoeven beantwoorden. Traditionele dark pools zijn privé in de enge zin dat ze informatie over orders vóór de handel verbergen, maar opereren onder rapportagevereisten na de handel en onder toezicht van de toezichthouders.
De privacy van GoDark is absoluuter van opzet en is structureel niet in staat een volledig audittraject te produceren. De opname van geautomatiseerde OFAC-screening is een gebaar in de richting van naleving, maar het is onwaarschijnlijk dat het de toezichthouders tevreden zal stellen die de afgelopen drie jaar crypto in de richting van meer transparantie hebben geduwd, en niet minder. Hoe die spanning wordt opgelost – en of de institutionele deelname wordt beperkt tot jurisdicties met lichter toezicht – valt nog te bezien.
GoDark staat los van het bestaande institutionele product van GoQuant met dezelfde naam, een spot-DEX gebouwd met koper en GSR die volgende maand in productie gaat en zich richt op een ander, kleiner klantenbestand. De lancering in mei is de winkelgerichte versie.
Op traditionele markten zoals aandelen beschikken ze al tientallen jaren over die mogelijkheid via zogenaamde dark pools en buitenbeursplatforms. Volgens gegevens van Bloomberg vond zelfs al in januari 2025 meer dan de helft van alle Amerikaanse aandelenhandel plaats buiten de openbare beurzen.
Crypto heeft nooit een equivalent gehad en de afwezigheid ervan wordt steeds moeilijker te negeren. Elke transactie op Hyperliquid, elke bestelling op een gedecentraliseerde beurs, is zichtbaar voor iedereen die oplet, en bedrijven als DeFiLlama en Arkham zijn er om die gegevens op een verteerbare manier te verzamelen en te presenteren.
De cryptomarkt, die er prat op gaat de traditionele financiële sector te ontwrichten, heeft een van de meest hardnekkige structurele problemen van TradFi herhaald: als je groot genoeg bent om markten in beweging te brengen, kan iedereen je zien aankomen. Als gevolg hiervan zeggen bedrijven die liquiditeit verschaffen op openbare gedecentraliseerde beurzen dat hun strategieën snel worden reverse-engineered
"Op Hyperliquid vertelde een van de beste marktmakers ons dat ze hun handelsstrategieën elke drie weken moeten roteren omdat ze gekopieerd worden", zei Denis Dariotis, mede-oprichter van GoQuant, een crypto-handelsinfrastructuurbedrijf ondersteund door GSR, in een interview. "Dat is het alfaprobleem."
Er zijn ook andere gevolgen. Marktmakers – de bedrijven die de liquiditeit verschaffen die de cryptomarkten draaiende houdt – opereren in het volle zicht van het publiek, en de industrie heeft de gewoonte ontwikkeld om van hen de slechterik te maken als er iets misgaat. Recent onderzoek naar de betrokkenheid van Jane Street bij de ineenstorting van Terra/Luna is slechts het nieuwste voorbeeld. De onchain-activiteit van een groot bedrijf wordt getraceerd, er ontstaat een verhaal en het bedrijf besteedt weken aan het beheersen van een PR-crisis over transacties die op een traditionele locatie volkomen onopvallend zouden zijn geweest.
Het antwoord van GoQuant is GoDark, een gedecentraliseerde beurs (DEX) die in mei op Solana zal opstarten. Dat platform maakt gebruik van zero-knowledge proofs om handelsgegevens niet alleen voor andere marktdeelnemers te verbergen, maar ook voor de knooppuntoperatoren die het orderboek beheren. De ambitie is radicaal: een matching-engine waarbij niemand in het systeem kan zien wat hij of zij matcht.
De directe vraag is of dat technisch haalbaar is met elke bruikbare snelheid. Zero-knowledge proofs zijn computationeel duur, en de architectuur voegt latentie toe die privacy-agnostische systemen niet hoeven te absorberen. Interne tests schatten het matchen van orders op 25 tot 50 milliseconden. Dariotis beschouwt dit als snel in vergelijking met de meeste gedecentraliseerde beurzen, waar de uitvoering vaak honderden milliseconden bedraagt, en hij heeft gelijk. Maar het is ook een orde van grootte langzamer dan wat beschikbaar is voor bedrijven die zich op dezelfde locatie bevinden als een gecentraliseerde beurs. Voor detailhandelaren doet die kloof er waarschijnlijk niet toe. Voor de marktmakers rekent GoDark op het verschaffen van liquiditeit, misschien wel.
Dat brengt het moeilijkere probleem naar voren. Een privé-uitwisseling zonder volume is slechts een donkere kamer. Het plan van GoDark om liquiditeit te genereren weerspiegelt wat Hyperliquid deed met zijn HLP-kluis: gebruikers storten geld, de fondsen worden ingezet als marktmakende liquiditeit, deelnemers krijgen een verlaging van de vergoedingen en krijgen eerste toegang tot liquidaties.
Het werkte voor Hyperliquid. Maar het heeft niet gewerkt voor de meeste DEX's die sindsdien hebben geprobeerd het model te repliceren, en die over het algemeen hun volume hebben zien instorten zodra de stimuleringsperiode afloopt.
Dan is er nog de regelgevingsvraag, die het team tot nu toe heeft vermeden rechtstreeks te hoeven beantwoorden. Traditionele dark pools zijn privé in de enge zin dat ze informatie over orders vóór de handel verbergen, maar opereren onder rapportagevereisten na de handel en onder toezicht van de toezichthouders.
De privacy van GoDark is absoluuter van opzet en is structureel niet in staat een volledig audittraject te produceren. De opname van geautomatiseerde OFAC-screening is een gebaar in de richting van naleving, maar het is onwaarschijnlijk dat het de toezichthouders tevreden zal stellen die de afgelopen drie jaar crypto in de richting van meer transparantie hebben geduwd, en niet minder. Hoe die spanning wordt opgelost – en of de institutionele deelname wordt beperkt tot jurisdicties met lichter toezicht – valt nog te bezien.
GoDark staat los van het bestaande institutionele product van GoQuant met dezelfde naam, een spot-DEX gebouwd met koper en GSR die volgende maand in productie gaat en zich richt op een ander, kleiner klantenbestand. De lancering in mei is de winkelgerichte versie.