Default
Door Remote - 27 Apr 2026
Curve-oprichter Michael Egorov heeft een marktgebaseerde oplossing voorgesteld voor ongeveer $700.000 aan dubieuze debiteuren die verbonden zijn aan LlamaLend, het kredietplatform van Curve.
“Ik stel een op de vrije markt gebaseerde herstelmethode voor met een optie-achtige uitbetaling, die werkt als een investering voor iedereen die aan de inspanning wil deelnemen”, schreef Egorov in de bestuurspost, eraan toevoegend dat Curve DAO “uitgenodigd maar niet vereist” is.
Het verlies uit de dubieuze debiteuren zit in de CRV-long-markt van LlamaLend, waarmee gebruikers Curve’s crvUSD stablecoin kunnen lenen tegen CRV, het governance-token van het protocol. De transactie werkt als een weddenschap dat CRV zijn waarde zal behouden of zal stijgen. Als CRV te snel daalt, wordt het onderpand mogelijk niet snel genoeg verkocht om de kredietverstrekkers volledig terug te betalen.
Dat is precies wat er gebeurde na de crash van 10 oktober, nadat president Donald Trump tarieven op alle Chinese goederen had aangekondigd via een bericht op Truth Social.
In plaats van Curve’s DAO te vragen het tekort te dekken, wil Egorov de getroffen kredietverstrekkerposities in een tokenized kluis verpakken en handelaren deze laten kopen en verkopen via een speciale Curve-pool.
Het doel is om vastzittende kredietverstrekkers een uitweg te bieden, terwijl externe kopers kunnen beslissen wat de noodlijdende claims waard zijn.
De dubieuze schulden van LlamaLend De dubieuze schulden waren het gevolg van de crash, waarbij binnen enkele uren voor ruim 19 miljard dollar aan schulden met schulden werd afgelost, de grootste schuldafbouw op één dag ooit.
De crvUSD-muntmarkten van Curve hielden stand tijdens de uitverkoop, maar LlamaLend ontsnapte niet volledig aan de schade. De prijzen daalden snel terwijl de gaskosten stegen, wat leidde tot een scenario waarin sommige liquidaties niet op tijd konden plaatsvinden.
Kredietverstrekkers op de CRV-longmarkt bleven achter met deposito's die gedekt waren door ongeveer 70% van hun aangegeven waarde. De markt is ontworpen om dat risico te verminderen via een geautomatiseerde marktmaker die is ingebouwd in het leensysteem LLAMMA. In plaats van het onderpand van een lener in één keer te verkopen als de prijzen dalen, converteert LLAMMA het onderpand in stappen naarmate de markt beweegt.
“De aanbieders van leenbare liquiditeit op deze markt werden blootgesteld aan verliezen tijdens de bescherming tegen liquidaties”, schreef Egorov. Als gevolg hiervan, zei hij, kunnen ze “hun posities niet intrekken”, die “momenteel voor ongeveer 70% worden gesteund.”
Maar tijdens de crash van 10 oktober bewoog de markt zich te snel. Arbitragehandelaren, die helpen het systeem in evenwicht te houden door over prijsverschillen heen te kopen en verkopen, konden het niet bijbenen. Sommige posities van kredietverstrekkers kwamen terecht in een kluistoken dat vandaag de dag niet tegen de volledige waarde kan worden ingewisseld.
Egorov voerde aan dat het token nog steeds waarde heeft omdat het verlies niet van onbepaalde duur is. De noodlijdende posities bevatten al crvUSD die van CRV is omgezet, dus verdere dalingen van de CRV zullen het tekort niet vergroten.
Als CRV boven ongeveer $ 0,96 uitkomt, begint de conversie om te keren en beginnen de posities weer CRV-onderpand in te nemen. Volledig herstel zou rond de $ 1,24 plaatsvinden.
“Als de prijs van CRV stijgt, zullen posities met dubieuze debiteuren deliquideren”, schreef Egorov, wat betekende dat het systeem crvUSD weer zou omzetten in CRV-onderpand. “Als de CRV echter daalt, wordt het onderpand al omgezet in crvUSD, dus de kluisdeposito’s zullen niet minder gedekt zijn.”
CRV handelt op het moment van schrijven rond de $0,23, ruim onder beide niveaus.
De voorgestelde pool zou het Stableswap-ontwerp van Curve gebruiken, met een swapvergoeding van 1% en een liquiditeit rond 71% solvabiliteit in plaats van de volledige waarde. Dat betekent dat de pool het noodlijdende token niet zou behandelen alsof het één dollar per dollar waard zou zijn. Het zou de prijs van het token dichter bij het bedrag brengen dat het momenteel ondersteunt.
Voor gevangen spaarders biedt de pool een keuze. Ze kunnen blijven wachten op een CRV-herstel of hun kluistokens met korting verkopen en verder gaan.
Voor kopers lijkt de transactie op een langetermijnweddenschap op CRV. Ze kopen een claim die vandaag gedeeltelijk wordt gedekt en die meer waard zou kunnen worden als CRV zich herstelt.
Dat zorgt ervoor dat het token wat Egorov een ‘interessante optie-achtige eigenschap’ noemde, heeft op het herstel van CRV, maar met al enige steun.
“De eerlijke prijs en de prijsbodem gaan omhoog als de CRV-prijs stijgt, en niet naar beneden als de CRV-prijs daalt”, schreef hij:
Liquiditeitsverschaffers in de nieuwe pool zouden swapvergoedingen verdienen en eventuele CRV-prikkels die Curve's DAO wil toewijzen. Beheerkosten zouden deels in het noodlijdende kluistoken zelf terechtkomen. Egorov heeft de DAO gevraagd om deze tokens te behouden in plaats van ze om te zetten, waardoor een deel van de dubieuze schulden langzaam naar de balans van Curve zou worden verplaatst door middel van handelsactiviteiten.
Het oplossen van dubieuze schulden in DeFiDe timing geeft het voorstel extra gewicht. Eerder deze maand maakte een aanvaller misbruik van de LayerZero-brug van Kelp DAO en gaf 116.500 niet-gebackte rsETH vrij ter waarde van ongeveer $ 292 miljoen. De aanvaller deponeerde vervolgens de niet-gedekte rsETH in Aave als onderpand en leende er echte WETH tegen.
Aave heeft nu te maken met een schuldenlast van 230 miljoen dollar. De reactie van de industrie was een gecoördineerde reddingsoperatie via DeFi United, een herstelinspanning onder leiding van dienstverleners van Aave die ongeveer $160 miljoen ophaalde van de ongeveer $200 miljoen die tot nu toe nodig was, met bijdragen van Mantle, Aave DAO, EtherFi, Lido en Aave-oprichter Stani Kulechov.
KelpDAO, een van de entiteiten die getroffen zijn door de exploit, heeft 2.000 ETH toegezegd aan DeFi United en sluit zich aan bij een groep grote aan Ethereum gekoppelde organisaties. Het is momenteel onduidelijk of LayerZero deelneemt aan het initiatief.
Egorov presenteert het zwembad van Curve als een ander model. In plaats van de hoed door te geven aan de sector, zou Curve een markt opbouwen voor noodlijdende claims en kopers de prijs laten bepalen.
“Als dit een succesvolle pilotstudie blijkt te zijn,” schreef Egorov, zou het kunnen worden toegepast in “soortgelijke moeilijke situaties” bij Curve of andere protocollen.
“Ik stel een op de vrije markt gebaseerde herstelmethode voor met een optie-achtige uitbetaling, die werkt als een investering voor iedereen die aan de inspanning wil deelnemen”, schreef Egorov in de bestuurspost, eraan toevoegend dat Curve DAO “uitgenodigd maar niet vereist” is.
Het verlies uit de dubieuze debiteuren zit in de CRV-long-markt van LlamaLend, waarmee gebruikers Curve’s crvUSD stablecoin kunnen lenen tegen CRV, het governance-token van het protocol. De transactie werkt als een weddenschap dat CRV zijn waarde zal behouden of zal stijgen. Als CRV te snel daalt, wordt het onderpand mogelijk niet snel genoeg verkocht om de kredietverstrekkers volledig terug te betalen.
Dat is precies wat er gebeurde na de crash van 10 oktober, nadat president Donald Trump tarieven op alle Chinese goederen had aangekondigd via een bericht op Truth Social.
In plaats van Curve’s DAO te vragen het tekort te dekken, wil Egorov de getroffen kredietverstrekkerposities in een tokenized kluis verpakken en handelaren deze laten kopen en verkopen via een speciale Curve-pool.
Het doel is om vastzittende kredietverstrekkers een uitweg te bieden, terwijl externe kopers kunnen beslissen wat de noodlijdende claims waard zijn.
De dubieuze schulden van LlamaLend De dubieuze schulden waren het gevolg van de crash, waarbij binnen enkele uren voor ruim 19 miljard dollar aan schulden met schulden werd afgelost, de grootste schuldafbouw op één dag ooit.
De crvUSD-muntmarkten van Curve hielden stand tijdens de uitverkoop, maar LlamaLend ontsnapte niet volledig aan de schade. De prijzen daalden snel terwijl de gaskosten stegen, wat leidde tot een scenario waarin sommige liquidaties niet op tijd konden plaatsvinden.
Kredietverstrekkers op de CRV-longmarkt bleven achter met deposito's die gedekt waren door ongeveer 70% van hun aangegeven waarde. De markt is ontworpen om dat risico te verminderen via een geautomatiseerde marktmaker die is ingebouwd in het leensysteem LLAMMA. In plaats van het onderpand van een lener in één keer te verkopen als de prijzen dalen, converteert LLAMMA het onderpand in stappen naarmate de markt beweegt.
“De aanbieders van leenbare liquiditeit op deze markt werden blootgesteld aan verliezen tijdens de bescherming tegen liquidaties”, schreef Egorov. Als gevolg hiervan, zei hij, kunnen ze “hun posities niet intrekken”, die “momenteel voor ongeveer 70% worden gesteund.”
Maar tijdens de crash van 10 oktober bewoog de markt zich te snel. Arbitragehandelaren, die helpen het systeem in evenwicht te houden door over prijsverschillen heen te kopen en verkopen, konden het niet bijbenen. Sommige posities van kredietverstrekkers kwamen terecht in een kluistoken dat vandaag de dag niet tegen de volledige waarde kan worden ingewisseld.
Egorov voerde aan dat het token nog steeds waarde heeft omdat het verlies niet van onbepaalde duur is. De noodlijdende posities bevatten al crvUSD die van CRV is omgezet, dus verdere dalingen van de CRV zullen het tekort niet vergroten.
Als CRV boven ongeveer $ 0,96 uitkomt, begint de conversie om te keren en beginnen de posities weer CRV-onderpand in te nemen. Volledig herstel zou rond de $ 1,24 plaatsvinden.
“Als de prijs van CRV stijgt, zullen posities met dubieuze debiteuren deliquideren”, schreef Egorov, wat betekende dat het systeem crvUSD weer zou omzetten in CRV-onderpand. “Als de CRV echter daalt, wordt het onderpand al omgezet in crvUSD, dus de kluisdeposito’s zullen niet minder gedekt zijn.”
CRV handelt op het moment van schrijven rond de $0,23, ruim onder beide niveaus.
De voorgestelde pool zou het Stableswap-ontwerp van Curve gebruiken, met een swapvergoeding van 1% en een liquiditeit rond 71% solvabiliteit in plaats van de volledige waarde. Dat betekent dat de pool het noodlijdende token niet zou behandelen alsof het één dollar per dollar waard zou zijn. Het zou de prijs van het token dichter bij het bedrag brengen dat het momenteel ondersteunt.
Voor gevangen spaarders biedt de pool een keuze. Ze kunnen blijven wachten op een CRV-herstel of hun kluistokens met korting verkopen en verder gaan.
Voor kopers lijkt de transactie op een langetermijnweddenschap op CRV. Ze kopen een claim die vandaag gedeeltelijk wordt gedekt en die meer waard zou kunnen worden als CRV zich herstelt.
Dat zorgt ervoor dat het token wat Egorov een ‘interessante optie-achtige eigenschap’ noemde, heeft op het herstel van CRV, maar met al enige steun.
“De eerlijke prijs en de prijsbodem gaan omhoog als de CRV-prijs stijgt, en niet naar beneden als de CRV-prijs daalt”, schreef hij:
Liquiditeitsverschaffers in de nieuwe pool zouden swapvergoedingen verdienen en eventuele CRV-prikkels die Curve's DAO wil toewijzen. Beheerkosten zouden deels in het noodlijdende kluistoken zelf terechtkomen. Egorov heeft de DAO gevraagd om deze tokens te behouden in plaats van ze om te zetten, waardoor een deel van de dubieuze schulden langzaam naar de balans van Curve zou worden verplaatst door middel van handelsactiviteiten.
Het oplossen van dubieuze schulden in DeFiDe timing geeft het voorstel extra gewicht. Eerder deze maand maakte een aanvaller misbruik van de LayerZero-brug van Kelp DAO en gaf 116.500 niet-gebackte rsETH vrij ter waarde van ongeveer $ 292 miljoen. De aanvaller deponeerde vervolgens de niet-gedekte rsETH in Aave als onderpand en leende er echte WETH tegen.
Aave heeft nu te maken met een schuldenlast van 230 miljoen dollar. De reactie van de industrie was een gecoördineerde reddingsoperatie via DeFi United, een herstelinspanning onder leiding van dienstverleners van Aave die ongeveer $160 miljoen ophaalde van de ongeveer $200 miljoen die tot nu toe nodig was, met bijdragen van Mantle, Aave DAO, EtherFi, Lido en Aave-oprichter Stani Kulechov.
KelpDAO, een van de entiteiten die getroffen zijn door de exploit, heeft 2.000 ETH toegezegd aan DeFi United en sluit zich aan bij een groep grote aan Ethereum gekoppelde organisaties. Het is momenteel onduidelijk of LayerZero deelneemt aan het initiatief.
Egorov presenteert het zwembad van Curve als een ander model. In plaats van de hoed door te geven aan de sector, zou Curve een markt opbouwen voor noodlijdende claims en kopers de prijs laten bepalen.
“Als dit een succesvolle pilotstudie blijkt te zijn,” schreef Egorov, zou het kunnen worden toegepast in “soortgelijke moeilijke situaties” bij Curve of andere protocollen.