Default
Door Remote - 03 Jun 2026
De recente strijd van Bitcoin om de koers van BTC $ 66.924,57 te laten stijgen, samen met Amerikaanse aandelen, heeft geleid tot een golf van verklaringen, van zorgen over de verkoop van bitcoin door Michael Saylor (MSTR) tot vragen over de vraag of de institutionele vraag begint te vervagen.
Het crypto-actief heeft de afgelopen maand meer dan 16% van zijn waarde verloren, terwijl Amerikaanse aandelen – de S&P 500 is in dezelfde periode 5% gestegen – naar recordhoogtes zijn gestegen.
Jarenlang hadden de twee beleggingscategorieën de neiging zich in dezelfde algemene richting te bewegen, maar die relatie is verbroken. Toch vragen veel marktdeelnemers zich af waarom bitcoin er niet in is geslaagd zich te handhaven naast de recente ontwikkelingen in de sector en de toenemende belangstelling voor onderwerpen als tokenisatie.
Charles Schwab, directeur van onderzoek en strategie voor digitale valuta, Jim Ferraioli, ziet een eenvoudige verklaring: Bitcoin verliest de momentumhandel.
"Bitcoin bevindt zich sinds oktober in een bearmarkt", zei Ferraioli in een interview, wijzend op de enorme crash eind vorig jaar, direct na het bereiken van een nieuw record ooit.
"Ik wil niet zeggen dat het zo simpel is, maar het is wel zo simpel", voegde hij eraan toe.
'MOMO' achtervolgtDe commentaren staan in schril contrast met een marktverhaal dat grotendeels gericht is gebleven op positieve ontwikkelingen. Het afgelopen jaar heeft crypto spot-ETF-goedkeuringen veiliggesteld, miljarden dollars aan institutioneel kapitaal aangetrokken en dichter bij regelgevende duidelijkheid in Washington gekomen.
Maar ondanks deze ontwikkelingen heeft bitcoin moeite gehad om het soort explosieve rally vol te houden dat veel beleggers hadden verwacht. In plaats daarvan is het kapitaal naar elders gestroomd.
"Begin februari hebben we een dieptepunt gevonden en sindsdien heeft een ander groot Wall Street-bedrijf een succesvolle ETF-lancering gehad, en dus zag je dit soort terugkeer naar het institutionele adoptieverhaal", zei Ferraioli.
Deze opleving hielp Bitcoin zich te herstellen van het dieptepunt in februari. Maar in tegenstelling tot eerdere cryptocycli stagneerde het herstel voordat het zich ontwikkelde tot een brede speculatieve waanzin.
Dat komt omdat crypto-investeerders niet fundamenteel gedreven zijn, maar op jacht zijn naar momentum, merkte Ferraioli op. Volgens hem is het probleem van bitcoin niet een gebrek aan bullish nieuws. Het is de concurrentie.
Historisch gezien heeft crypto geprofiteerd toen het de meest aantrekkelijke speculatieve kans op de markt werd. Wanneer de prijzen stijgen, komen handelaren binnen. Wanneer een andere beleggingscategorie de aandacht begint te trekken, volgt vaak kapitaal. Dit wordt momentum of MOMO-jagen genoemd
"Crypto-investeerders gaan historisch gezien gewoon waar het momentum is", zei Ferraioli. "En het momentum is momenteel uit crypto verdwenen."
Hoewel de bestemmingen voor dat kapitaal het afgelopen jaar zijn veranderd van goud naar grondstoffen naar aandelen, is kunstmatige intelligentie (AI) het meest dominante groeiverhaal dat momenteel het grootste deel van het kapitaal wegzuigt.
De opkomst van AI heeft een nieuwe klasse van speculatieve kansen gecreëerd die in eerdere cryptocycli niet bestonden. Publieke bedrijven die verbonden zijn met AI-infrastructuur, datacenters en geavanceerde computers hebben sterke rendementen gegenereerd, terwijl verwachte beursintroducties van bedrijven als OpenAI en Anthropic focuspunten zijn geworden voor investeerders die op zoek zijn naar het volgende groeiverhaal.
Als aanvulling op de concurrentie om investeerderskapitaal bereidt SpaceX van Elon Musk een beursintroductie voor die het bedrijf op maar liefst 1,8 biljoen dollar zou kunnen waarderen, terwijl een golf van andere spraakmakende noteringen meer dan 200 miljard dollar zou kunnen opbrengen, waardoor liquiditeit zou worden weggetrokken van andere risicovolle activa, waaronder cryptocurrencies.
De IPO 'Hype'Het effect beperkt zich niet tot traditionele markten. Volgens Ferraioli raken cryptohandelaren ook verstrikt in de drukte rondom potentiële blockbuster-IPO’s. Hij wees op de activiteit op de gedecentraliseerde beurs Hyperliquid (HYPE), waar handelaren blootstelling kunnen verwerven aan synthetische contracten die zijn gekoppeld aan particuliere pre-IPO-aandelen.
In plaats van kapitaal toe te wijzen aan bitcoin of andere digitale activa, gebruiken sommige handelaren deze producten om te speculeren op bedrijven die naar verwachting naar de beurs zullen gaan. Volgens Ferraioli weerspiegelt deze verschuiving hoe de aandacht en het kapitaal van investeerders steeds meer worden getrokken naar verwachte beursintroducties, zelfs op cryptomarkten.
"Ik denk dat mensen die enthousiast zijn over het momentum, ook enthousiast worden over beursintroducties", zei hij. "Dan heb je bij sommige hiervan daadwerkelijk toegang tot de privé-aandelen op deze gedecentraliseerde beurzen op Hyperliquid."
Deze trend is belangrijk omdat het benadrukt hoe de crypto-native handelsinfrastructuur beleggers steeds meer in staat stelt te speculeren op activa die verder gaan dan cryptocurrencies. Platforms zoals Hyperliquid (HYPE) hebben eeuwigdurende contracten geïntroduceerd die zijn gekoppeld aan particuliere bedrijven, grondstoffen en andere niet-crypto-activa, waardoor handelaren nieuwe plekken krijgen om kapitaal in te zetten.
Voor bitcoin betekent dit dat het niet langer uitsluitend concurreert met andere cryptocurrencies. Het concurreert met elk belangrijk speculatief verhaal op de markt.
Het is niet dat SaylorFerraioli ook de zorgen rond de recente verkoop van 32 bitcoin door Strategy bagatelliseerde, een transactie die aanleiding gaf tot discussie onder investeerders vanwege de al lang bestaande reputatie van Saylor als een van de meest toegewijde voorstanders van bitcoin.
"Het verhaal is dat ze nooit zullen verkopen", zei Ferraioli. Toch is hij van mening dat de marktimpact van de transactie zelf is overdreven. “Maar ik denk niet dat [de verkoop] de echte drijfveer is voor de [bitcoin-uitverkoop],” zei hij.
In plaats daarvan beschouwt hij de verkoop als een handig verhaal dat aansluit bij een bredere trend die al aan de gang was.
Een deel van deze trend kan te maken hebben met de kostenbasis van beleggers, en veel ETF-beleggers herstellen zich nog steeds van de scherpe schommelingen van het afgelopen jaar en zien het huidige prijsniveau als een kans om posities te verlaten in plaats van deze te vergroten.
"Ik denk dat je dat niveau bereikt en dat je mensen krijgt die zeggen: 'Hé, ik heb mijn geld terugverdiend, misschien kom ik er later nog eens op terug'", zei Ferraioli.
In feite was er op 26 mei een enorme blokverkoop ter waarde van $1,26 miljard van BlackRock’s IBIT bitcoin ETF buiten de beurs. NYDIG-onderzoek bestempelde de stap als een grote investeerder die op zoek was naar een snelle exit uit de blootstelling aan bitcoin in plaats van naar het afbouwen van een gemeenschappelijke handelsstrategie voor hedgefondsen.
Die dynamiek heeft bijgedragen aan een markt die heel anders aanvoelt dan de euforische fasen van voorgaande cycli.
Ferraioli stelt dat de institutionele adoptie weliswaar reëel is, maar kleiner blijft dan veel marktdeelnemers veronderstellen. Bitcoin ETF's hebben de toegang tot crypto uitgebreid, maar een groot deel van de activaklasse wordt nog steeds gedomineerd door particuliere beleggers en momentumgedreven handelaren.
"Nogmaals, dit is in de eerste plaats een winkelbezit", zei hij.
Het onderscheid is van belang omdat particuliere beleggers vaak anders reageren dan traditionele institutionele allocators. In plaats van posities op te bouwen op basis van discounted cashflow-modellen of langetermijnwaarderingskaders, hebben ze de neiging trends na te jagen.
Dat gedrag helpt verklaren waarom Bitcoin moeite heeft gehad om te profiteren van positieve ontwikkelingen op regelgevingsgebied.
De crypto-industrie wacht op mogelijke goedkeuring van de Clarity Act, een wetsvoorstel waarvan veel deelnemers uit de industrie denken dat het een duidelijker raamwerk zou kunnen bieden voor digitale activa in de VS. Op de langere termijn gelooft Ferraioli dat dergelijke ontwikkelingen de adoptie zouden kunnen ondersteunen.
Op de korte termijn is regelgeving alleen echter wellicht niet voldoende om de huidige trend te keren.
"Er is nog steeds meer vraag naar neerwaartse bescherming", merkte hij elders in de marktvooruitzichten van Schwab op, hoewel die druk de afgelopen weken begon af te nemen.
Seizoensgebondenheid kan ook bijdragen aan de vertraging. De zomer is historisch gezien een van de zwakkere periodes van bitcoin geweest, omdat de handelsactiviteit afneemt en beleggers hun aandacht ergens anders op richten.
"Mensen weten dat de zomer voor bitcoin seizoensgebonden de zwakste tijd is", zei Ferraioli. Dat brengt de markt in een lastige positie.
Is er dus een katalysator die de markt kan redden? Volgens Ferraioli niet.
De institutionele acceptatie verbetert. De duidelijkheid van de regelgeving neemt toe. Grote financiële bedrijven blijven cryptoproducten bouwen. Toch garandeert geen van deze ontwikkelingen hogere prijzen als de aandacht van beleggers ergens anders op wordt gericht.
Voorlopig, zo betoogt hij, is de grootste uitdaging voor bitcoin niet Saylor, regelgeving of zelfs macro-economie. Het is dat beleggers iets anders hebben gevonden om na te jagen.
"Er is een gebrek aan reden om hier te kopen als je andere dingen kunt kiezen," zei Ferraioli.
Het crypto-actief heeft de afgelopen maand meer dan 16% van zijn waarde verloren, terwijl Amerikaanse aandelen – de S&P 500 is in dezelfde periode 5% gestegen – naar recordhoogtes zijn gestegen.
Jarenlang hadden de twee beleggingscategorieën de neiging zich in dezelfde algemene richting te bewegen, maar die relatie is verbroken. Toch vragen veel marktdeelnemers zich af waarom bitcoin er niet in is geslaagd zich te handhaven naast de recente ontwikkelingen in de sector en de toenemende belangstelling voor onderwerpen als tokenisatie.
Charles Schwab, directeur van onderzoek en strategie voor digitale valuta, Jim Ferraioli, ziet een eenvoudige verklaring: Bitcoin verliest de momentumhandel.
"Bitcoin bevindt zich sinds oktober in een bearmarkt", zei Ferraioli in een interview, wijzend op de enorme crash eind vorig jaar, direct na het bereiken van een nieuw record ooit.
"Ik wil niet zeggen dat het zo simpel is, maar het is wel zo simpel", voegde hij eraan toe.
'MOMO' achtervolgtDe commentaren staan in schril contrast met een marktverhaal dat grotendeels gericht is gebleven op positieve ontwikkelingen. Het afgelopen jaar heeft crypto spot-ETF-goedkeuringen veiliggesteld, miljarden dollars aan institutioneel kapitaal aangetrokken en dichter bij regelgevende duidelijkheid in Washington gekomen.
Maar ondanks deze ontwikkelingen heeft bitcoin moeite gehad om het soort explosieve rally vol te houden dat veel beleggers hadden verwacht. In plaats daarvan is het kapitaal naar elders gestroomd.
"Begin februari hebben we een dieptepunt gevonden en sindsdien heeft een ander groot Wall Street-bedrijf een succesvolle ETF-lancering gehad, en dus zag je dit soort terugkeer naar het institutionele adoptieverhaal", zei Ferraioli.
Deze opleving hielp Bitcoin zich te herstellen van het dieptepunt in februari. Maar in tegenstelling tot eerdere cryptocycli stagneerde het herstel voordat het zich ontwikkelde tot een brede speculatieve waanzin.
Dat komt omdat crypto-investeerders niet fundamenteel gedreven zijn, maar op jacht zijn naar momentum, merkte Ferraioli op. Volgens hem is het probleem van bitcoin niet een gebrek aan bullish nieuws. Het is de concurrentie.
Historisch gezien heeft crypto geprofiteerd toen het de meest aantrekkelijke speculatieve kans op de markt werd. Wanneer de prijzen stijgen, komen handelaren binnen. Wanneer een andere beleggingscategorie de aandacht begint te trekken, volgt vaak kapitaal. Dit wordt momentum of MOMO-jagen genoemd
"Crypto-investeerders gaan historisch gezien gewoon waar het momentum is", zei Ferraioli. "En het momentum is momenteel uit crypto verdwenen."
Hoewel de bestemmingen voor dat kapitaal het afgelopen jaar zijn veranderd van goud naar grondstoffen naar aandelen, is kunstmatige intelligentie (AI) het meest dominante groeiverhaal dat momenteel het grootste deel van het kapitaal wegzuigt.
De opkomst van AI heeft een nieuwe klasse van speculatieve kansen gecreëerd die in eerdere cryptocycli niet bestonden. Publieke bedrijven die verbonden zijn met AI-infrastructuur, datacenters en geavanceerde computers hebben sterke rendementen gegenereerd, terwijl verwachte beursintroducties van bedrijven als OpenAI en Anthropic focuspunten zijn geworden voor investeerders die op zoek zijn naar het volgende groeiverhaal.
Als aanvulling op de concurrentie om investeerderskapitaal bereidt SpaceX van Elon Musk een beursintroductie voor die het bedrijf op maar liefst 1,8 biljoen dollar zou kunnen waarderen, terwijl een golf van andere spraakmakende noteringen meer dan 200 miljard dollar zou kunnen opbrengen, waardoor liquiditeit zou worden weggetrokken van andere risicovolle activa, waaronder cryptocurrencies.
De IPO 'Hype'Het effect beperkt zich niet tot traditionele markten. Volgens Ferraioli raken cryptohandelaren ook verstrikt in de drukte rondom potentiële blockbuster-IPO’s. Hij wees op de activiteit op de gedecentraliseerde beurs Hyperliquid (HYPE), waar handelaren blootstelling kunnen verwerven aan synthetische contracten die zijn gekoppeld aan particuliere pre-IPO-aandelen.
In plaats van kapitaal toe te wijzen aan bitcoin of andere digitale activa, gebruiken sommige handelaren deze producten om te speculeren op bedrijven die naar verwachting naar de beurs zullen gaan. Volgens Ferraioli weerspiegelt deze verschuiving hoe de aandacht en het kapitaal van investeerders steeds meer worden getrokken naar verwachte beursintroducties, zelfs op cryptomarkten.
"Ik denk dat mensen die enthousiast zijn over het momentum, ook enthousiast worden over beursintroducties", zei hij. "Dan heb je bij sommige hiervan daadwerkelijk toegang tot de privé-aandelen op deze gedecentraliseerde beurzen op Hyperliquid."
Deze trend is belangrijk omdat het benadrukt hoe de crypto-native handelsinfrastructuur beleggers steeds meer in staat stelt te speculeren op activa die verder gaan dan cryptocurrencies. Platforms zoals Hyperliquid (HYPE) hebben eeuwigdurende contracten geïntroduceerd die zijn gekoppeld aan particuliere bedrijven, grondstoffen en andere niet-crypto-activa, waardoor handelaren nieuwe plekken krijgen om kapitaal in te zetten.
Voor bitcoin betekent dit dat het niet langer uitsluitend concurreert met andere cryptocurrencies. Het concurreert met elk belangrijk speculatief verhaal op de markt.
Het is niet dat SaylorFerraioli ook de zorgen rond de recente verkoop van 32 bitcoin door Strategy bagatelliseerde, een transactie die aanleiding gaf tot discussie onder investeerders vanwege de al lang bestaande reputatie van Saylor als een van de meest toegewijde voorstanders van bitcoin.
"Het verhaal is dat ze nooit zullen verkopen", zei Ferraioli. Toch is hij van mening dat de marktimpact van de transactie zelf is overdreven. “Maar ik denk niet dat [de verkoop] de echte drijfveer is voor de [bitcoin-uitverkoop],” zei hij.
In plaats daarvan beschouwt hij de verkoop als een handig verhaal dat aansluit bij een bredere trend die al aan de gang was.
Een deel van deze trend kan te maken hebben met de kostenbasis van beleggers, en veel ETF-beleggers herstellen zich nog steeds van de scherpe schommelingen van het afgelopen jaar en zien het huidige prijsniveau als een kans om posities te verlaten in plaats van deze te vergroten.
"Ik denk dat je dat niveau bereikt en dat je mensen krijgt die zeggen: 'Hé, ik heb mijn geld terugverdiend, misschien kom ik er later nog eens op terug'", zei Ferraioli.
In feite was er op 26 mei een enorme blokverkoop ter waarde van $1,26 miljard van BlackRock’s IBIT bitcoin ETF buiten de beurs. NYDIG-onderzoek bestempelde de stap als een grote investeerder die op zoek was naar een snelle exit uit de blootstelling aan bitcoin in plaats van naar het afbouwen van een gemeenschappelijke handelsstrategie voor hedgefondsen.
Die dynamiek heeft bijgedragen aan een markt die heel anders aanvoelt dan de euforische fasen van voorgaande cycli.
Ferraioli stelt dat de institutionele adoptie weliswaar reëel is, maar kleiner blijft dan veel marktdeelnemers veronderstellen. Bitcoin ETF's hebben de toegang tot crypto uitgebreid, maar een groot deel van de activaklasse wordt nog steeds gedomineerd door particuliere beleggers en momentumgedreven handelaren.
"Nogmaals, dit is in de eerste plaats een winkelbezit", zei hij.
Het onderscheid is van belang omdat particuliere beleggers vaak anders reageren dan traditionele institutionele allocators. In plaats van posities op te bouwen op basis van discounted cashflow-modellen of langetermijnwaarderingskaders, hebben ze de neiging trends na te jagen.
Dat gedrag helpt verklaren waarom Bitcoin moeite heeft gehad om te profiteren van positieve ontwikkelingen op regelgevingsgebied.
De crypto-industrie wacht op mogelijke goedkeuring van de Clarity Act, een wetsvoorstel waarvan veel deelnemers uit de industrie denken dat het een duidelijker raamwerk zou kunnen bieden voor digitale activa in de VS. Op de langere termijn gelooft Ferraioli dat dergelijke ontwikkelingen de adoptie zouden kunnen ondersteunen.
Op de korte termijn is regelgeving alleen echter wellicht niet voldoende om de huidige trend te keren.
"Er is nog steeds meer vraag naar neerwaartse bescherming", merkte hij elders in de marktvooruitzichten van Schwab op, hoewel die druk de afgelopen weken begon af te nemen.
Seizoensgebondenheid kan ook bijdragen aan de vertraging. De zomer is historisch gezien een van de zwakkere periodes van bitcoin geweest, omdat de handelsactiviteit afneemt en beleggers hun aandacht ergens anders op richten.
"Mensen weten dat de zomer voor bitcoin seizoensgebonden de zwakste tijd is", zei Ferraioli. Dat brengt de markt in een lastige positie.
Is er dus een katalysator die de markt kan redden? Volgens Ferraioli niet.
De institutionele acceptatie verbetert. De duidelijkheid van de regelgeving neemt toe. Grote financiële bedrijven blijven cryptoproducten bouwen. Toch garandeert geen van deze ontwikkelingen hogere prijzen als de aandacht van beleggers ergens anders op wordt gericht.
Voorlopig, zo betoogt hij, is de grootste uitdaging voor bitcoin niet Saylor, regelgeving of zelfs macro-economie. Het is dat beleggers iets anders hebben gevonden om na te jagen.
"Er is een gebrek aan reden om hier te kopen als je andere dingen kunt kiezen," zei Ferraioli.