Stablecoins waren bedoeld om de financiële wereld te ontwrichten. In plaats daarvan werden ze inactieve contanten.

Crypto probeerde dit op te lossen met zijn eigen versie van yield. We hebben geprobeerd beloningen uit te zetten, liquiditeitsmijnbouw en DeFi-strategieën met hefboomwerking uit te voeren. Op het eerste gezicht zagen ze er productief uit. Maar een te groot deel van die opbrengst was circulair. Het was afhankelijk van symbolische emissies en nieuwe instromen, niet van echte economische activiteit. Dat verhaal is nu veel moeilijker te verkopen. Wat beleggers willen is een rendement dat duurzaam en transparant is en gekoppeld is aan iets reëels.

De volgende stap is niet meer crypto-native rendement. Het zet onchain-dollars om in echte activa. De mogelijkheid is niet om betere verpakkingen voor contant geld te bouwen, maar om onchain-dollars te koppelen aan activa waarvan beleggers al weten hoe ze die moeten prijzen: geldmarktfondsen, Amerikaanse staatsobligaties, bedrijfsobligaties en kredieten. Dit gaat niet over het najagen van de hoogste opbrengst deze week op het scherm, maar over het harder laten werken van dollars onchain zonder ze minder bruikbaar te maken.

Deze verschuiving is al begonnen. Tokenized real-world assets zijn nu een betekenisvolle onchain-categorie die verder gaat dan stablecoins, en tokenized treasuries alleen al zijn al miljarden waard. Maar treasury tokens op zichzelf lossen het probleem niet volledig op. In de meeste gevallen blijven het afzonderlijke beleggingsproducten. De grotere kans is een dollar die je nog steeds in crypto kunt gebruiken, terwijl deze stilletjes verdient met echte activa daaronder.