Default
Door Remote - 05 Jul 2026
Artem Tolkachev is Chief RWA Officer bij Falcon Finance, dat onderpand-first-dollarinfrastructuur bouwt.
Wat feitelijk bepaalt of een stablecoin wordt gebruikt en niet alleen geparkeerd, is of de locaties waar mensen handelen, lenen en hedgen deze als onderpand zullen accepteren. Kun je het als marge op een beurs boeken? Krijgt het een verstandige lening-naar-waarde op een kredietmarkt? Kan het zich over verschillende locaties verplaatsen zonder zoveel te verliezen aan kapsels dat het irrelevant wordt? Acceptatie van onderpand is de grens tussen een dollartoken dat in een portemonnee zit en een coupon verdient, en een token die echt werk doet in het financiële systeem. Dat verschil, geparkeerd versus gebruikt, is niet academisch. Een geparkeerd token is inert kapitaal; een token dat de markt als onderpand accepteert, laat de houder ervan handelen, lenen en hedgen zonder het te verkopen, wat de hele reden is om een dollar aan de ketting te houden in plaats van dollars op een bank.
Dit is de variabele waar bijna niemand rekening mee houdt. We staan op het punt tientallen miljarden dollars aan nieuwe stablecoin-aanvoer toe te voegen, ervan uitgaande dat aanbod gelijk staat aan echte adoptie. Dat is niet het geval. Als dat aanbod arriveert terwijl de valuta- en locatierisicoteams hun onderpandskaders precies daar laten waar ze zijn, zal het resultaat geen adoptie zijn, maar gestrand onderpand: tientallen miljarden dollars die technisch gezien live zijn, plichtsgetrouw hun 3% verdienen en precies nergens heen gaan.
Wat feitelijk bepaalt of een stablecoin wordt gebruikt en niet alleen geparkeerd, is of de locaties waar mensen handelen, lenen en hedgen deze als onderpand zullen accepteren. Kun je het als marge op een beurs boeken? Krijgt het een verstandige lening-naar-waarde op een kredietmarkt? Kan het zich over verschillende locaties verplaatsen zonder zoveel te verliezen aan kapsels dat het irrelevant wordt? Acceptatie van onderpand is de grens tussen een dollartoken dat in een portemonnee zit en een coupon verdient, en een token die echt werk doet in het financiële systeem. Dat verschil, geparkeerd versus gebruikt, is niet academisch. Een geparkeerd token is inert kapitaal; een token dat de markt als onderpand accepteert, laat de houder ervan handelen, lenen en hedgen zonder het te verkopen, wat de hele reden is om een dollar aan de ketting te houden in plaats van dollars op een bank.
Dit is de variabele waar bijna niemand rekening mee houdt. We staan op het punt tientallen miljarden dollars aan nieuwe stablecoin-aanvoer toe te voegen, ervan uitgaande dat aanbod gelijk staat aan echte adoptie. Dat is niet het geval. Als dat aanbod arriveert terwijl de valuta- en locatierisicoteams hun onderpandskaders precies daar laten waar ze zijn, zal het resultaat geen adoptie zijn, maar gestrand onderpand: tientallen miljarden dollars die technisch gezien live zijn, plichtsgetrouw hun 3% verdienen en precies nergens heen gaan.