Default
Door Remote - 28 Jul 2026
Eeuwigdurende futures zijn een van de bepalende financiële producten van crypto geworden, maar Don Wilson, CEO van DRW, zegt dat veel van wat mensen denken erover te weten, verkeerd is.
In een reeks berichten op X betoogde Wilson dat eeuwigdurende futures – of ‘daders’ – simpelweg futures-contracten zijn zonder vervaldatum. De kenmerken die vaak worden geassocieerd met crypto-perpetuals, zoals hoge leverage, auto-deleveraging (ADL) en 24-uurshandel, zijn kenmerken van de manier waarop sommige crypto-beurzen ervoor kozen om de producten te implementeren, en niet de contracten zelf.
‘Het meeste van wat mensen denken te weten over ‘daders’ heeft niets te maken met het contract zelf’, schreef Wilson.
Zijn opmerkingen komen omdat de belangstelling voor het brengen van eeuwigdurende futures op gereguleerde Amerikaanse markten blijft groeien. Verschillende beurzen en marktdeelnemers hebben de lancering van eeuwigdurende futures buiten crypto onderzocht, hoewel er vragen blijven bestaan over hoe de producten moeten worden gereguleerd en of ze passen binnen bestaande futures- of swaps-frameworks. Kalshi, dat de handel in daders kort na de lancering zag exploderen, heeft onlangs een voorstel bij de toezichthouders ingediend om zijn aanbod uit te breiden naar edelmetalen.
In tegenstelling tot traditionele termijnmarkten zijn cryptobeurzen zoals Hyperliquid continu actief, gebruiken ze digitaal onderpand en kunnen ze de margevereisten in realtime berekenen. Door deze technologische verschillen konden beurzen producten met een hogere hefboomwerking en alternatieve liquidatiemechanismen aanbieden, waaronder ADL, dat automatisch het aantal winnende posities vermindert wanneer verliezende handelaars hun verliezen niet kunnen dekken.
Wilson zei dat deze ontwerpkeuzes niet moeten worden verward met de eeuwige toekomst zelf.
"Ik ben geen fan van ADL", schreef hij, eraan toevoegend dat er "geen reden is om het voor daders te gebruiken."
In plaats daarvan betoogde Wilson dat digitale betalingsrails kansen creëren om het risicobeheer te verbeteren. Traditionele clearinginstellingen berekenen de marge doorgaans één keer per dag, waarbij marktdeelnemers vaak tot de volgende werkdag de tijd hebben om aanvullend onderpand te plaatsen. Omdat de markten tijdens die periode aanzienlijk kunnen bewegen, hebben clearinghouses relatief grote initiële margebuffers nodig.
Met real-time afwikkeling kunnen beurzen de marge echter continu herberekenen en van handelaren eisen dat zij onmiddellijk onderpand plaatsen, waardoor de behoefte aan grote margevereisten vooraf wordt verminderd en tegelijkertijd hetzelfde beschermingsniveau behouden blijft, aldus Wilson. Of beurzen ervoor kiezen om deze efficiëntieverbeteringen te vertalen in een hogere hefboomwerking is een zakelijke beslissing en geen bepalend kenmerk van eeuwigdurende futures.
Wilson zei dat de echte innovatie van eeuwigdurende futures is dat ze de noodzaak voor beleggers elimineren om aflopende contracten herhaaldelijk door te rollen, waardoor transactiekosten, marktimpact en roll-slippage worden verminderd, terwijl posities de voorkant van de futures-curve beter kunnen volgen.
Hij drong er ook bij de toezichthouders op aan zich te concentreren op de economische inhoud in plaats van op juridische labels.
"Er is geen reden om perpetuals als swaps te behandelen, simpelweg omdat ze niet verlopen", schreef Wilson. "Economisch gezien zijn het toekomsten."
Wilson sloot af met een oproep om eeuwigdurende futures beschikbaar te maken op een breder scala aan markten, waaronder grondstoffen, effecten en crypto, met het argument dat ze moeten worden gezien als een ander instrument voor prijsontdekking en risicobeheer in plaats van als een crypto-specifieke innovatie.
In een reeks berichten op X betoogde Wilson dat eeuwigdurende futures – of ‘daders’ – simpelweg futures-contracten zijn zonder vervaldatum. De kenmerken die vaak worden geassocieerd met crypto-perpetuals, zoals hoge leverage, auto-deleveraging (ADL) en 24-uurshandel, zijn kenmerken van de manier waarop sommige crypto-beurzen ervoor kozen om de producten te implementeren, en niet de contracten zelf.
‘Het meeste van wat mensen denken te weten over ‘daders’ heeft niets te maken met het contract zelf’, schreef Wilson.
Zijn opmerkingen komen omdat de belangstelling voor het brengen van eeuwigdurende futures op gereguleerde Amerikaanse markten blijft groeien. Verschillende beurzen en marktdeelnemers hebben de lancering van eeuwigdurende futures buiten crypto onderzocht, hoewel er vragen blijven bestaan over hoe de producten moeten worden gereguleerd en of ze passen binnen bestaande futures- of swaps-frameworks. Kalshi, dat de handel in daders kort na de lancering zag exploderen, heeft onlangs een voorstel bij de toezichthouders ingediend om zijn aanbod uit te breiden naar edelmetalen.
In tegenstelling tot traditionele termijnmarkten zijn cryptobeurzen zoals Hyperliquid continu actief, gebruiken ze digitaal onderpand en kunnen ze de margevereisten in realtime berekenen. Door deze technologische verschillen konden beurzen producten met een hogere hefboomwerking en alternatieve liquidatiemechanismen aanbieden, waaronder ADL, dat automatisch het aantal winnende posities vermindert wanneer verliezende handelaars hun verliezen niet kunnen dekken.
Wilson zei dat deze ontwerpkeuzes niet moeten worden verward met de eeuwige toekomst zelf.
"Ik ben geen fan van ADL", schreef hij, eraan toevoegend dat er "geen reden is om het voor daders te gebruiken."
In plaats daarvan betoogde Wilson dat digitale betalingsrails kansen creëren om het risicobeheer te verbeteren. Traditionele clearinginstellingen berekenen de marge doorgaans één keer per dag, waarbij marktdeelnemers vaak tot de volgende werkdag de tijd hebben om aanvullend onderpand te plaatsen. Omdat de markten tijdens die periode aanzienlijk kunnen bewegen, hebben clearinghouses relatief grote initiële margebuffers nodig.
Met real-time afwikkeling kunnen beurzen de marge echter continu herberekenen en van handelaren eisen dat zij onmiddellijk onderpand plaatsen, waardoor de behoefte aan grote margevereisten vooraf wordt verminderd en tegelijkertijd hetzelfde beschermingsniveau behouden blijft, aldus Wilson. Of beurzen ervoor kiezen om deze efficiëntieverbeteringen te vertalen in een hogere hefboomwerking is een zakelijke beslissing en geen bepalend kenmerk van eeuwigdurende futures.
Wilson zei dat de echte innovatie van eeuwigdurende futures is dat ze de noodzaak voor beleggers elimineren om aflopende contracten herhaaldelijk door te rollen, waardoor transactiekosten, marktimpact en roll-slippage worden verminderd, terwijl posities de voorkant van de futures-curve beter kunnen volgen.
Hij drong er ook bij de toezichthouders op aan zich te concentreren op de economische inhoud in plaats van op juridische labels.
"Er is geen reden om perpetuals als swaps te behandelen, simpelweg omdat ze niet verlopen", schreef Wilson. "Economisch gezien zijn het toekomsten."
Wilson sloot af met een oproep om eeuwigdurende futures beschikbaar te maken op een breder scala aan markten, waaronder grondstoffen, effecten en crypto, met het argument dat ze moeten worden gezien als een ander instrument voor prijsontdekking en risicobeheer in plaats van als een crypto-specifieke innovatie.