Default
Door Remote - 30 Jul 2026
Amazon rapporteerde donderdag beter dan verwachte winstcijfers over het tweede kwartaal, en beleggers waren enthousiast over wat ze zagen. De netto-omzet steeg met 20% en de cloud-inkomsten waren een bijzonder lichtpuntje. Deze combinatie van positieve resultaten was genoeg om de aandelen van Amazon in de handel buiten kantooruren met bijna 10% te laten stijgen.
Cruciaal is dat Amazon de uitgaven aan datacenters niet vertraagt, ondanks de conventionele wijsheid dat investeerders willen dat bedrijven deze in toom houden.
Eén regelitem illustreert in het bijzonder de bereidheid van Amazon om in infrastructuur te investeren. Amazon heeft voor het fiscale jaar dat eindigde op 30 juni 173 miljard dollar uitgegeven aan eigendommen en apparatuur – een categorie die GPU's, aardgasturbines en stukken land omvat – een stijging ten opzichte van 107,65 miljard dollar het jaar ervoor.
Het verhoogde ook zijn investeringsprognose voor 2026 van 200 miljard dollar naar 220 miljard dollar – zelfs toen het zijn kasreserves begon aan te spreken om de kosten te helpen dekken. Het bedrijf sloot het kwartaal af met 7,6 miljard dollar minder cash dan twaalf maanden geleden, wat de eerste periode van negatieve vrije kasstroom dit jaar markeerde.
Onder normale omstandigheden zouden de stijgende kosten voor beleggers een zware pil zijn om te slikken. Maar Amazon heeft een inkomstenmotor die de uitgaven helpt rechtvaardigen. De omzet van AWS steeg jaar op jaar met 37% en bedroeg dit kwartaal $42 miljard. Dat is niet genoeg om de kapitaaluitgaven op het gebied van ruwe rekenkunde in evenwicht te brengen, maar het laat wel zien dat de vraag samen met het aanbod groeit. Gezien het jarenlange tijdsverloop tussen het doorbreken van de bouw van een datacenter en het verkopen van de capaciteit ervan, is dat geruststellend voor investeerders.
Cruciaal is dat het AI-spel van Amazon niet beperkt blijft tot het bouwen van grote datacenters. Het bedrijf zet ook serieuze langetermijnweddenschappen in op chips zoals de Trainium TPU en de Arm-gebaseerde Graviton-processor. Deze projecten komen niet tot uiting in de capex-cijfers, maar ze kunnen de marges voor de cloudactiviteiten van het bedrijf aanzienlijk verbeteren.
“We zien dat de AI-business vrijwel hetzelfde margetraject volgt als voorheen in de kernactiviteiten”, zei Jassy tijdens de Q2-winstoproep van het bedrijf. “AWS en Amazon Bedrock kunnen een enorm succesvol bedrijf hebben zonder een eigen grensmodel, en de reden is dat er niet één enkel model zal zijn dat ze allemaal regeert.”
Deze dynamiek is niet uniek voor Amazon. Soortgelijke patronen zagen we bij Microsoft en Google, waarvan de aandelen ook omhoog gingen na het rapporteren van sterke cloud-inkomsten. Op dezelfde manier ervaren bedrijven als Meta, die over aanzienlijke investeringen beschikken en geen duidelijke inkomstenbron hebben, nog steeds intense scepsis van investeerders. De aandelen van Meta daalden met 8% na de kwartaalcijfers van deze week, omdat beleggers zich concentreerden op de cashflowcrisis en de aanhoudende uitgaven.
Natuurlijk houden beleggers van inkomsten en niet van uitgaven – zo werken markten. Maar het is belangrijk om de bredere les over de AI-economie niet te missen. Op dit moment beschouwen investeerders cloudhosts als het meest betrouwbare onderdeel van de AI-stack, terwijl ze sceptisch blijven over de onderliggende economie voor AI-laboratoria en AI-startups.
Maar de hostinginkomsten van Amazon zijn de AI-rekening van iemand anders. In het geval van Anthropic is het letterlijk hetzelfde geld.
Als die uitgaven niet duurzaam zijn voor de grote laboratoria en hun klanten, zullen de inkomsten niet stabiel zijn voor Amazon en de andere cloudhosts. Er is echte concurrentie en differentiatie op elk niveau van de stapel, maar als de vraag naar AI geen stand houdt, wordt het voor iedereen een slechte tijd.
Uiteindelijk komt het allemaal terug op de vraag van David Cahn ter waarde van $3 biljoen. Er is voldoende vraag om deze uitbouw te rechtvaardigen, of die is er niet. Cloud-hostingdiensten zoals AWS zijn misschien een paar stappen verwijderd van dat vraagprobleem, maar dat betekent niet dat ze ervan geïsoleerd zijn.
Cruciaal is dat Amazon de uitgaven aan datacenters niet vertraagt, ondanks de conventionele wijsheid dat investeerders willen dat bedrijven deze in toom houden.
Eén regelitem illustreert in het bijzonder de bereidheid van Amazon om in infrastructuur te investeren. Amazon heeft voor het fiscale jaar dat eindigde op 30 juni 173 miljard dollar uitgegeven aan eigendommen en apparatuur – een categorie die GPU's, aardgasturbines en stukken land omvat – een stijging ten opzichte van 107,65 miljard dollar het jaar ervoor.
Het verhoogde ook zijn investeringsprognose voor 2026 van 200 miljard dollar naar 220 miljard dollar – zelfs toen het zijn kasreserves begon aan te spreken om de kosten te helpen dekken. Het bedrijf sloot het kwartaal af met 7,6 miljard dollar minder cash dan twaalf maanden geleden, wat de eerste periode van negatieve vrije kasstroom dit jaar markeerde.
Onder normale omstandigheden zouden de stijgende kosten voor beleggers een zware pil zijn om te slikken. Maar Amazon heeft een inkomstenmotor die de uitgaven helpt rechtvaardigen. De omzet van AWS steeg jaar op jaar met 37% en bedroeg dit kwartaal $42 miljard. Dat is niet genoeg om de kapitaaluitgaven op het gebied van ruwe rekenkunde in evenwicht te brengen, maar het laat wel zien dat de vraag samen met het aanbod groeit. Gezien het jarenlange tijdsverloop tussen het doorbreken van de bouw van een datacenter en het verkopen van de capaciteit ervan, is dat geruststellend voor investeerders.
Cruciaal is dat het AI-spel van Amazon niet beperkt blijft tot het bouwen van grote datacenters. Het bedrijf zet ook serieuze langetermijnweddenschappen in op chips zoals de Trainium TPU en de Arm-gebaseerde Graviton-processor. Deze projecten komen niet tot uiting in de capex-cijfers, maar ze kunnen de marges voor de cloudactiviteiten van het bedrijf aanzienlijk verbeteren.
“We zien dat de AI-business vrijwel hetzelfde margetraject volgt als voorheen in de kernactiviteiten”, zei Jassy tijdens de Q2-winstoproep van het bedrijf. “AWS en Amazon Bedrock kunnen een enorm succesvol bedrijf hebben zonder een eigen grensmodel, en de reden is dat er niet één enkel model zal zijn dat ze allemaal regeert.”
Deze dynamiek is niet uniek voor Amazon. Soortgelijke patronen zagen we bij Microsoft en Google, waarvan de aandelen ook omhoog gingen na het rapporteren van sterke cloud-inkomsten. Op dezelfde manier ervaren bedrijven als Meta, die over aanzienlijke investeringen beschikken en geen duidelijke inkomstenbron hebben, nog steeds intense scepsis van investeerders. De aandelen van Meta daalden met 8% na de kwartaalcijfers van deze week, omdat beleggers zich concentreerden op de cashflowcrisis en de aanhoudende uitgaven.
Natuurlijk houden beleggers van inkomsten en niet van uitgaven – zo werken markten. Maar het is belangrijk om de bredere les over de AI-economie niet te missen. Op dit moment beschouwen investeerders cloudhosts als het meest betrouwbare onderdeel van de AI-stack, terwijl ze sceptisch blijven over de onderliggende economie voor AI-laboratoria en AI-startups.
Maar de hostinginkomsten van Amazon zijn de AI-rekening van iemand anders. In het geval van Anthropic is het letterlijk hetzelfde geld.
Als die uitgaven niet duurzaam zijn voor de grote laboratoria en hun klanten, zullen de inkomsten niet stabiel zijn voor Amazon en de andere cloudhosts. Er is echte concurrentie en differentiatie op elk niveau van de stapel, maar als de vraag naar AI geen stand houdt, wordt het voor iedereen een slechte tijd.
Uiteindelijk komt het allemaal terug op de vraag van David Cahn ter waarde van $3 biljoen. Er is voldoende vraag om deze uitbouw te rechtvaardigen, of die is er niet. Cloud-hostingdiensten zoals AWS zijn misschien een paar stappen verwijderd van dat vraagprobleem, maar dat betekent niet dat ze ervan geïsoleerd zijn.