Default
Door Remote - 13 Aug 2026
Nvidia maakte deze week bekend dat Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs en KKR bereid zijn tot 500 miljard dollar te investeren in de bouw van AI-datacenters. Dat opvallende cijfer kreeg veel aandacht, maar het grotere verhaal is de poging van Nvidia om een secundaire markt te creëren voor verouderde GPU's.
Om deze grote financiële bedrijven te overtuigen, heeft Nvidia ermee ingestemd om met eigen geld te garanderen dat de chips die als onderpand bij deze deals worden gebruikt, hun waarde zullen behouden.
Velen hebben nu opgemerkt hoe ongebruikelijk, slim en gevaarlijk dit plan is. Het zijn al die dingen. De obligatiemarkten raakten zo in paniek dat Nvidia-topman Jensen Huang naar X en de zakelijke tv ging om beter uit te leggen hoe het risico van Nvidia beperkt zou worden.
Maar onder het financiële manoeuvreren om AI-datacenters te financieren (en de inkomsten voor Nvidia te laten stromen) schuilt iets dat misschien veel interessanter is voor startups en ondernemingen: Huang wil ervoor zorgen dat een ecosysteem van gebruikte AI-hardware floreert, waardoor de vraag naar Nvidia-hardware op peil blijft naarmate deze ouder wordt.
Concreet belooft Nvidia dat als GPU's die als onderpand worden gebruikt hun waarde niet behouden zoals verwacht, het bedrijf tot 25% van het verschil zal dekken. Dus als een eigenaar van een datacenter een lening niet kan afbetalen en de kredietverstrekker moet liquideren, maar de chips kunnen niet de prijs opbrengen die volgens de boeken zou moeten, dan zal Nvidia een bijdrage leveren.
Het gevaarlijke voor Nvidia is dat dit iets creëert dat financiers ‘wrong way’-risico noemen. Dat wil zeggen dat de verplichtingen van Nvidia zullen toenemen naarmate de vraag zwakker wordt. Als dat gebeurt, zullen de inkomsten waarschijnlijk ook onder druk komen te staan.
Toch is het plan opzettelijk anders dan de vergelijking met Lucent Technologies die sommigen hebben gemaakt. Lucent was de aanbieder van telecommunicatieapparatuur die opkwam en neerstortte tijdens de dotcom-zeepbel nadat hij zijn klanten geld had geleend om zijn waren te kopen.
De Lucent-vergelijking is een schaduw over Nvidia, weet Huang. En geen oneerlijke. Nvidia heeft zeker miljarden gecommitteerd aan degenen die zijn chips kopen, waaronder grensverleggende AI-labs OpenAI en Anthropic, neoclouds zoals CoreWeave (de bedenker van het gebruik van Nvidia-chips als onderpand), evenals Nebius, Firmus en Lambda. En deze zomer heeft Bloomberg nog eens voor 750 miljard dollar aan circulaire deals gewerkt, heeft Bloomberg berekend.
“Is dit circulaire financiering?” Huang schreef op X over het nieuwe plan. "Dit initiatief is bedoeld om die zorg weg te nemen. We brengen onafhankelijk institutioneel kapitaal voor de lange termijn naar de AI-infrastructuurmarkt."
Dat is waar. In tegenstelling tot Lucent zorgt Nvidia ervoor dat anderen het grootste deel van het kapitaal en de risico's op zich nemen, louter door ermee in te stemmen een deel van de waarde van zijn chips in de toekomst te beschermen.
Als dit plan zou werken, zal Nvidia nieuwe geldbronnen hebben gevonden voor de bouw van AI-datacenters, nadat veel van de traditionele methoden versleten zijn. Sommige hyperscalers hebben bijvoorbeeld al veel schulden op zich genomen (zoals Oracle), nieuwe aandelentranches uitgegeven (Google) en veel geld verbrand (Meta).
De situatie is zo riskant geworden dat Satya Nadella, CEO van Microsoft, onlangs het boek “1873” aanbeveelde tijdens zijn laatste winstoproep. Het gaat over de financiële techniek uit het spoorwegtijdperk die de economie van het land heeft doen crashen.
Het risico is dat de huidige AI-boom, waarbij de vraag de capaciteit ruimschoots overstijgt, niet veel langer zal aanhouden. Wat als bedrijven en consumenten het gebruik van AI temperen, in plaats van aan het begin te staan? Of komen er nieuwe technologieën om de bestaande infrastructuur effectiever te maken en/of de gehele huidige AI-infrastructuur overbodig te maken?
Dan droogt de vraag op, zoals zoveel buggy-zwepen in het gezicht van auto's (om Lawrence Garfield van Danny Devito te parafraseren), en stort alles in.
Toch beweert Huang dat dit niet zal gebeuren door een visie op AI te verkopen als een ‘investeerbare infrastructuur’ voor de lange termijn, zoals hij het beschrijft. Dat maakt zijn AI-servers, die hij ‘AI-fabrieken’ noemt, eerder vergelijkbaar met spoorwegen of luchtvaartmaatschappijen dan dat activa zoals pc’s snel in waarde dalen.
"Wanneer de behoeften veranderen, kan de fabriek worden gebruikt door een andere klant, een andere cloud of een andere operator. Dit brede ecosysteem geeft NVIDIA Compute een diepe markt van potentiële gebruikers en afnemers, waardoor de restwaarde wordt beschermd", beloofde hij.
In die toekomst geeft Nvidia net zoveel om de verouderende architectuur als om de nieuwe chips. En misschien zullen startups, ondernemingen en zelfs onderzoekers een breder scala aan hardware aanboren, elk afgestemd op verschillende AI-behoeften, net zoals ze naast de grenskeuzes ook betaalbare open-weight-modellen beginnen te kiezen.
Als de koning van AI heeft Nvidia de macht en de kans om dat mogelijk te maken.
Om deze grote financiële bedrijven te overtuigen, heeft Nvidia ermee ingestemd om met eigen geld te garanderen dat de chips die als onderpand bij deze deals worden gebruikt, hun waarde zullen behouden.
Velen hebben nu opgemerkt hoe ongebruikelijk, slim en gevaarlijk dit plan is. Het zijn al die dingen. De obligatiemarkten raakten zo in paniek dat Nvidia-topman Jensen Huang naar X en de zakelijke tv ging om beter uit te leggen hoe het risico van Nvidia beperkt zou worden.
Maar onder het financiële manoeuvreren om AI-datacenters te financieren (en de inkomsten voor Nvidia te laten stromen) schuilt iets dat misschien veel interessanter is voor startups en ondernemingen: Huang wil ervoor zorgen dat een ecosysteem van gebruikte AI-hardware floreert, waardoor de vraag naar Nvidia-hardware op peil blijft naarmate deze ouder wordt.
Concreet belooft Nvidia dat als GPU's die als onderpand worden gebruikt hun waarde niet behouden zoals verwacht, het bedrijf tot 25% van het verschil zal dekken. Dus als een eigenaar van een datacenter een lening niet kan afbetalen en de kredietverstrekker moet liquideren, maar de chips kunnen niet de prijs opbrengen die volgens de boeken zou moeten, dan zal Nvidia een bijdrage leveren.
Het gevaarlijke voor Nvidia is dat dit iets creëert dat financiers ‘wrong way’-risico noemen. Dat wil zeggen dat de verplichtingen van Nvidia zullen toenemen naarmate de vraag zwakker wordt. Als dat gebeurt, zullen de inkomsten waarschijnlijk ook onder druk komen te staan.
Toch is het plan opzettelijk anders dan de vergelijking met Lucent Technologies die sommigen hebben gemaakt. Lucent was de aanbieder van telecommunicatieapparatuur die opkwam en neerstortte tijdens de dotcom-zeepbel nadat hij zijn klanten geld had geleend om zijn waren te kopen.
De Lucent-vergelijking is een schaduw over Nvidia, weet Huang. En geen oneerlijke. Nvidia heeft zeker miljarden gecommitteerd aan degenen die zijn chips kopen, waaronder grensverleggende AI-labs OpenAI en Anthropic, neoclouds zoals CoreWeave (de bedenker van het gebruik van Nvidia-chips als onderpand), evenals Nebius, Firmus en Lambda. En deze zomer heeft Bloomberg nog eens voor 750 miljard dollar aan circulaire deals gewerkt, heeft Bloomberg berekend.
“Is dit circulaire financiering?” Huang schreef op X over het nieuwe plan. "Dit initiatief is bedoeld om die zorg weg te nemen. We brengen onafhankelijk institutioneel kapitaal voor de lange termijn naar de AI-infrastructuurmarkt."
Dat is waar. In tegenstelling tot Lucent zorgt Nvidia ervoor dat anderen het grootste deel van het kapitaal en de risico's op zich nemen, louter door ermee in te stemmen een deel van de waarde van zijn chips in de toekomst te beschermen.
Als dit plan zou werken, zal Nvidia nieuwe geldbronnen hebben gevonden voor de bouw van AI-datacenters, nadat veel van de traditionele methoden versleten zijn. Sommige hyperscalers hebben bijvoorbeeld al veel schulden op zich genomen (zoals Oracle), nieuwe aandelentranches uitgegeven (Google) en veel geld verbrand (Meta).
De situatie is zo riskant geworden dat Satya Nadella, CEO van Microsoft, onlangs het boek “1873” aanbeveelde tijdens zijn laatste winstoproep. Het gaat over de financiële techniek uit het spoorwegtijdperk die de economie van het land heeft doen crashen.
Het risico is dat de huidige AI-boom, waarbij de vraag de capaciteit ruimschoots overstijgt, niet veel langer zal aanhouden. Wat als bedrijven en consumenten het gebruik van AI temperen, in plaats van aan het begin te staan? Of komen er nieuwe technologieën om de bestaande infrastructuur effectiever te maken en/of de gehele huidige AI-infrastructuur overbodig te maken?
Dan droogt de vraag op, zoals zoveel buggy-zwepen in het gezicht van auto's (om Lawrence Garfield van Danny Devito te parafraseren), en stort alles in.
Toch beweert Huang dat dit niet zal gebeuren door een visie op AI te verkopen als een ‘investeerbare infrastructuur’ voor de lange termijn, zoals hij het beschrijft. Dat maakt zijn AI-servers, die hij ‘AI-fabrieken’ noemt, eerder vergelijkbaar met spoorwegen of luchtvaartmaatschappijen dan dat activa zoals pc’s snel in waarde dalen.
"Wanneer de behoeften veranderen, kan de fabriek worden gebruikt door een andere klant, een andere cloud of een andere operator. Dit brede ecosysteem geeft NVIDIA Compute een diepe markt van potentiële gebruikers en afnemers, waardoor de restwaarde wordt beschermd", beloofde hij.
In die toekomst geeft Nvidia net zoveel om de verouderende architectuur als om de nieuwe chips. En misschien zullen startups, ondernemingen en zelfs onderzoekers een breder scala aan hardware aanboren, elk afgestemd op verschillende AI-behoeften, net zoals ze naast de grenskeuzes ook betaalbare open-weight-modellen beginnen te kiezen.
Als de koning van AI heeft Nvidia de macht en de kans om dat mogelijk te maken.