Default
Door Remote - 27 Apr 2026
Bitcoin BTC$76.716,87 is deze maand ongeveer 14% gestegen, de beste maandelijkse prestatie in een jaar, en de consensus is dat de prijs binnenkort boven de $80.000 zou kunnen stijgen, een niveau dat sinds januari niet meer is gezien.
Toch gedraagt de eeuwigdurende termijnmarkt, die doorgaans synchroon loopt met de spotprijsactie, zich alsof het tegenovergestelde waar is. Concreet ligt het financieringspercentage – een cijfer dat positief is als de futures gepositioneerd zijn voor een koersstijging van bitcoin en negatief als het gepositioneerd is voor een daling – momenteel onder nul.
Dat heeft ertoe geleid dat marktdeelnemers op zoek zijn naar een verklaring. Hoewel velen het verschil zien als een signaal dat handelaren geen vertrouwen hebben in de recente prestaties van bitcoin en gepositioneerd zijn voor een daling, is dat niet de enige verklaring.
Volgens de oprichter van 10x Research, Markus Thielen, die begin 2023 een rally naar $125.000 voorspelde, wordt de situatie in feite bepaald door hedgingactiviteiten van instellingen. In plaats van dat detailhandelaren het voor het zeggen hebben, vertegenwoordigt de negatieve financieringsrente een structurele verandering in de markt, veroorzaakt door de toenemende deelname van geavanceerde spelers.
Waarom het financieringspercentage belangrijk isPerpetual futures zijn contracten die de prijs van bitcoin volgen zonder ooit te verlopen, in tegenstelling tot standaard futures genoteerd op een beurs als de CME. Om de futuresprijzen vast te houden aan de spotprijzen, brengen beurzen een periodieke vergoeding in rekening, de financieringsrente.
Wanneer de futures-prijzen hoger zijn dan de spotmarkt, wat betekent dat kopers agressiever zijn op de futures-markt, betalen longs (beleggers die de futures bezitten) shorts (die contracten hebben verkocht die ze niet bezaten in de verwachting dat ze deze tegen een lagere prijs zouden kunnen terugkopen). In dat geval is de dekkingsgraad positief.
Wanneer futures onder de spot worden verhandeld, is dit een teken dat korte druk de futures naar beneden sleept ten opzichte van de daadwerkelijke bitcoin, shorts betalen longs en de koers wordt negatief.
Het financieringspercentagemechanisme fungeert als een realtime graadmeter voor het marktsentiment.
De afgelopen weken zijn de financieringstarieven consequent negatief geweest, wat betekent dat de shorts de leiding hebben en eeuwigdurende futures met een korting ten opzichte van de spotprijs zijn verhandeld.
Het gemiddelde financieringspercentage van Bitcoin over 30 dagen is een negatieve 5%, vergeleken met de historische norm van positieve 8%, volgens 10x Research. Dat is een korting van 13 procentpunten ten opzichte van de uitgangswaarde, en deze wordt steeds negatiever, zelfs naarmate de prijs stijgt.
“Het Bitcoin-financieringspercentage zendt een ongebruikelijk signaal uit”, schreef Thielen zaterdag in een briefje aan klanten. “Met een gemiddelde van min 5% over een periode van 30 dagen, tegen een historische norm van plus 8%, en negatiever zelfs nu Bitcoin met 15% stijgt en de optie-scheefheid zich herstelt, is er iets structureel aan de hand op de futuresmarkt, en niet een sentimentsverschuiving.”
Structurele druk Thielen identificeerde drie bronnen voor de korte druk op de termijnmarkt.
De eerste is de aflossing van hedgefondsen. Crypto-hedgefondsen hebben de afgelopen vijf jaar 140% minder gepresteerd dan bitcoin, en beleggers hebben geld teruggetrokken. Dat kost tijd, en tijdens de kennisgevingsperioden voor aflossing hebben fondsen shortposities in bitcoin-futures genomen om hun prijsblootstelling te neutraliseren terwijl ze wachten tot hun kapitaal terugkeert naar hun bank- of handelsrekeningen. Dit zijn mechanische risicobeheertransacties, geen bearish weddenschappen, zei Thielen.
De tweede omvat twee afzonderlijke institutionele transacties, die beide het shorten van bitcoin-futures als afdekking vereisen. Men durft te wedden dat de aandelen van Strategy (MSTR), het grootste beursgenoteerde Bitcoin Treasury-bedrijf, direct beter zullen presteren dan Bitcoin, terwijl er short wordt gegaan op futures. De andere is gericht op het behalen van het rendement van 11% op MSTR-preferente aandelen (STRC) en het shorten van futures om het risico op crypto-prijsvolatiliteit weg te nemen. Strategy haalde alleen al in april $3,5 miljard op, waardoor beide transacties tegelijkertijd werden opgeschaald.
De derde is de groeiende trend van bitcoin-mijnwerkers om zich te richten op kunstmatige intelligentie. Mijnwerkers zoals Hut 8, een stijging van 48% sinds 6 april, verminderen hun bitcoinproductie en vergroten hun steun voor AI-computing. Fondsen die deze aandelen kopen, shorten tegelijkertijd op bitcoin-futures om de crypto-correlatie uit de handel te verwijderen. Nogmaals, dit is risicobeheer en geen ronduit bearish spel in bitcoin-futures.
Toch gedraagt de eeuwigdurende termijnmarkt, die doorgaans synchroon loopt met de spotprijsactie, zich alsof het tegenovergestelde waar is. Concreet ligt het financieringspercentage – een cijfer dat positief is als de futures gepositioneerd zijn voor een koersstijging van bitcoin en negatief als het gepositioneerd is voor een daling – momenteel onder nul.
Dat heeft ertoe geleid dat marktdeelnemers op zoek zijn naar een verklaring. Hoewel velen het verschil zien als een signaal dat handelaren geen vertrouwen hebben in de recente prestaties van bitcoin en gepositioneerd zijn voor een daling, is dat niet de enige verklaring.
Volgens de oprichter van 10x Research, Markus Thielen, die begin 2023 een rally naar $125.000 voorspelde, wordt de situatie in feite bepaald door hedgingactiviteiten van instellingen. In plaats van dat detailhandelaren het voor het zeggen hebben, vertegenwoordigt de negatieve financieringsrente een structurele verandering in de markt, veroorzaakt door de toenemende deelname van geavanceerde spelers.
Waarom het financieringspercentage belangrijk isPerpetual futures zijn contracten die de prijs van bitcoin volgen zonder ooit te verlopen, in tegenstelling tot standaard futures genoteerd op een beurs als de CME. Om de futuresprijzen vast te houden aan de spotprijzen, brengen beurzen een periodieke vergoeding in rekening, de financieringsrente.
Wanneer de futures-prijzen hoger zijn dan de spotmarkt, wat betekent dat kopers agressiever zijn op de futures-markt, betalen longs (beleggers die de futures bezitten) shorts (die contracten hebben verkocht die ze niet bezaten in de verwachting dat ze deze tegen een lagere prijs zouden kunnen terugkopen). In dat geval is de dekkingsgraad positief.
Wanneer futures onder de spot worden verhandeld, is dit een teken dat korte druk de futures naar beneden sleept ten opzichte van de daadwerkelijke bitcoin, shorts betalen longs en de koers wordt negatief.
Het financieringspercentagemechanisme fungeert als een realtime graadmeter voor het marktsentiment.
De afgelopen weken zijn de financieringstarieven consequent negatief geweest, wat betekent dat de shorts de leiding hebben en eeuwigdurende futures met een korting ten opzichte van de spotprijs zijn verhandeld.
Het gemiddelde financieringspercentage van Bitcoin over 30 dagen is een negatieve 5%, vergeleken met de historische norm van positieve 8%, volgens 10x Research. Dat is een korting van 13 procentpunten ten opzichte van de uitgangswaarde, en deze wordt steeds negatiever, zelfs naarmate de prijs stijgt.
“Het Bitcoin-financieringspercentage zendt een ongebruikelijk signaal uit”, schreef Thielen zaterdag in een briefje aan klanten. “Met een gemiddelde van min 5% over een periode van 30 dagen, tegen een historische norm van plus 8%, en negatiever zelfs nu Bitcoin met 15% stijgt en de optie-scheefheid zich herstelt, is er iets structureel aan de hand op de futuresmarkt, en niet een sentimentsverschuiving.”
Structurele druk Thielen identificeerde drie bronnen voor de korte druk op de termijnmarkt.
De eerste is de aflossing van hedgefondsen. Crypto-hedgefondsen hebben de afgelopen vijf jaar 140% minder gepresteerd dan bitcoin, en beleggers hebben geld teruggetrokken. Dat kost tijd, en tijdens de kennisgevingsperioden voor aflossing hebben fondsen shortposities in bitcoin-futures genomen om hun prijsblootstelling te neutraliseren terwijl ze wachten tot hun kapitaal terugkeert naar hun bank- of handelsrekeningen. Dit zijn mechanische risicobeheertransacties, geen bearish weddenschappen, zei Thielen.
De tweede omvat twee afzonderlijke institutionele transacties, die beide het shorten van bitcoin-futures als afdekking vereisen. Men durft te wedden dat de aandelen van Strategy (MSTR), het grootste beursgenoteerde Bitcoin Treasury-bedrijf, direct beter zullen presteren dan Bitcoin, terwijl er short wordt gegaan op futures. De andere is gericht op het behalen van het rendement van 11% op MSTR-preferente aandelen (STRC) en het shorten van futures om het risico op crypto-prijsvolatiliteit weg te nemen. Strategy haalde alleen al in april $3,5 miljard op, waardoor beide transacties tegelijkertijd werden opgeschaald.
De derde is de groeiende trend van bitcoin-mijnwerkers om zich te richten op kunstmatige intelligentie. Mijnwerkers zoals Hut 8, een stijging van 48% sinds 6 april, verminderen hun bitcoinproductie en vergroten hun steun voor AI-computing. Fondsen die deze aandelen kopen, shorten tegelijkertijd op bitcoin-futures om de crypto-correlatie uit de handel te verwijderen. Nogmaals, dit is risicobeheer en geen ronduit bearish spel in bitcoin-futures.