Default
Door Remote - 11 Jun 2026
Bitcoin BTC$62.981,43 exchange-traded funds (ETF’s) hebben sinds medio mei bijna $5,75 miljard aan uitstroom geleden, wat de speculatie aanwakkert dat institutionele beleggers cryptogeld verzilveren ter voorbereiding op de langverwachte beursintroductie van SpaceX.
De verkoopdruk bracht Bitcoin in de eerste week van juni naar een dieptepunt van 2026 onder de $60.000, ruim 50% onder het hoogste punt ooit van bijna $125.000 afgelopen oktober. Een van de heersende verhalen over de uitverkoop is een rotatie van kapitaal weg van cryptocurrency ter voorbereiding op een reeks langverwachte beursintroducties (IPO’s), te beginnen met SpaceX (SPCX) op vrijdag.
Fabian Dori, chief investment officer bij de Zwitserse digitale activabank Sygnum, is niet overtuigd.
"De uitstroom van ETF's is reëel", zei Dori in een interview met CoinDesk. "Maar de gegevens ondersteunen niet echt de hypothese dat bitcoin zou bloeden vanwege de beursintroductie van SpaceX."
Als beleggers systematisch bitcoin zouden verkopen om geld op te halen voor IPO-allocaties, zouden de valutabalansen waarschijnlijk ongebruikelijke patronen van uitstroom vertonen en zou de marktkapitalisatie van stablecoin waarschijnlijk afnemen naarmate kapitaal het crypto-ecosysteem verliet, betoogt hij. Geen van beide lijkt te gebeuren.
De wisselstromen blijven over het algemeen normaal, terwijl het aanbod van stablecoins weinig betekenisvolle krimp heeft gekend. Meer speculatieve hoeken van de markt voor digitale activa blijven ook kapitaal aantrekken. Producten die zijn gekoppeld aan crypto-activa met een hoger risico genereren nog steeds een instroom, iets wat volgens Dori onwaarschijnlijk zou zijn als beleggers de activaklasse helemaal zouden verlaten.
Misschien wel het sterkste argument tegen de IPO-rotatietheorie komt van de derivatenmarkten.
Dori wees op een daling van de open rente op CME bitcoin futures die samenviel met ETF-aflossingen. Deze relatie suggereert dat een aanzienlijk deel van de uitstroom mogelijk verband houdt met het afbouwen van de cash-and-carry-arbitragetransacties, in plaats van dat investeerders zich richten op aandelenemissies.
Een cash-and-carry-handel is een populaire institutionele arbitragestrategie die probeert te profiteren van de kloof tussen de spotprijs van bitcoin en de futures-prijzen. Beleggers kopen spot-bitcoin, vaak via een ETF, terwijl ze ook bitcoin-futurescontracten verkopen. Zolang futures tegen een premie worden verhandeld ten opzichte van de spotprijzen, kan de belegger een relatief laag risicorendement verdienen wanneer de contracten op de vervaldag convergeren.
Wanneer die premie kleiner wordt of de financieringsvoorwaarden minder aantrekkelijk worden, wikkelen handelaren de positie af door hun spotblootstelling te verkopen en hun futures-shorts te sluiten. Dat proces kan ETF-uitstromen genereren, zelfs als beleggers niet bearish worden ten aanzien van Bitcoin zelf. In plaats daarvan is de arbitragemogelijkheid eenvoudigweg minder winstgevend geworden.
“De open rente en de financieringstarieven zijn in dezelfde periode zeer positief geëvolueerd”, aldus Dori. "Dat wijst erop dat een aanzienlijk deel van de ETF-stromen verband houdt met het afbouwen van carry-trade-arbitrage op het gebied van financieringstarieven."
Lees meer: Het zijn niet alleen bitcoin ETF's. Het kopen van BTC door bedrijven is ook opgedroogd
De verkoopdruk bracht Bitcoin in de eerste week van juni naar een dieptepunt van 2026 onder de $60.000, ruim 50% onder het hoogste punt ooit van bijna $125.000 afgelopen oktober. Een van de heersende verhalen over de uitverkoop is een rotatie van kapitaal weg van cryptocurrency ter voorbereiding op een reeks langverwachte beursintroducties (IPO’s), te beginnen met SpaceX (SPCX) op vrijdag.
Fabian Dori, chief investment officer bij de Zwitserse digitale activabank Sygnum, is niet overtuigd.
"De uitstroom van ETF's is reëel", zei Dori in een interview met CoinDesk. "Maar de gegevens ondersteunen niet echt de hypothese dat bitcoin zou bloeden vanwege de beursintroductie van SpaceX."
Als beleggers systematisch bitcoin zouden verkopen om geld op te halen voor IPO-allocaties, zouden de valutabalansen waarschijnlijk ongebruikelijke patronen van uitstroom vertonen en zou de marktkapitalisatie van stablecoin waarschijnlijk afnemen naarmate kapitaal het crypto-ecosysteem verliet, betoogt hij. Geen van beide lijkt te gebeuren.
De wisselstromen blijven over het algemeen normaal, terwijl het aanbod van stablecoins weinig betekenisvolle krimp heeft gekend. Meer speculatieve hoeken van de markt voor digitale activa blijven ook kapitaal aantrekken. Producten die zijn gekoppeld aan crypto-activa met een hoger risico genereren nog steeds een instroom, iets wat volgens Dori onwaarschijnlijk zou zijn als beleggers de activaklasse helemaal zouden verlaten.
Misschien wel het sterkste argument tegen de IPO-rotatietheorie komt van de derivatenmarkten.
Dori wees op een daling van de open rente op CME bitcoin futures die samenviel met ETF-aflossingen. Deze relatie suggereert dat een aanzienlijk deel van de uitstroom mogelijk verband houdt met het afbouwen van de cash-and-carry-arbitragetransacties, in plaats van dat investeerders zich richten op aandelenemissies.
Een cash-and-carry-handel is een populaire institutionele arbitragestrategie die probeert te profiteren van de kloof tussen de spotprijs van bitcoin en de futures-prijzen. Beleggers kopen spot-bitcoin, vaak via een ETF, terwijl ze ook bitcoin-futurescontracten verkopen. Zolang futures tegen een premie worden verhandeld ten opzichte van de spotprijzen, kan de belegger een relatief laag risicorendement verdienen wanneer de contracten op de vervaldag convergeren.
Wanneer die premie kleiner wordt of de financieringsvoorwaarden minder aantrekkelijk worden, wikkelen handelaren de positie af door hun spotblootstelling te verkopen en hun futures-shorts te sluiten. Dat proces kan ETF-uitstromen genereren, zelfs als beleggers niet bearish worden ten aanzien van Bitcoin zelf. In plaats daarvan is de arbitragemogelijkheid eenvoudigweg minder winstgevend geworden.
“De open rente en de financieringstarieven zijn in dezelfde periode zeer positief geëvolueerd”, aldus Dori. "Dat wijst erop dat een aanzienlijk deel van de ETF-stromen verband houdt met het afbouwen van carry-trade-arbitrage op het gebied van financieringstarieven."
Lees meer: Het zijn niet alleen bitcoin ETF's. Het kopen van BTC door bedrijven is ook opgedroogd