De waardering van Strategy is gedaald tot onder de waarde van zijn bitcoinbezit

Dit betekent niet dat de onderneming geen nieuwe aandelen kan uitgeven. Als je dit op de huidige waarderingsniveaus doet, zal dat waarschijnlijk tot verdere kritiek leiden, omdat de laatste paar Bitcoin-aankopen van Strategy allemaal verwaterend zijn geweest voor de gewone aandeelhouders, wat tot terugslag van de gemeenschap heeft geleid.

De zorg is dat Strategie steeds meer wordt gewaardeerd als een closed-end fonds in plaats van als een werkmaatschappij. Soortgelijke vehikels, waaronder de Grayscale Bitcoin Trust (in de jaren voorafgaand aan de conversie naar een ETF), hebben historisch gezien gehandeld tegen aanzienlijke premies ten opzichte van hun onderliggende bitcoinbezit tijdens perioden van sterke vraag, om later tegen aanhoudende kortingen te handelen toen het beleggerssentiment verzwakte. Closed-end fondsen hebben vaak moeite om deze kortingen te elimineren, omdat ze geen effectief aflossingsmechanisme hebben dat arbitrage mogelijk maakt tussen de aandelenkoers en de waarde van de onderliggende activa.

In tegenstelling tot een traditionele closed-end trust beschikt Strategy echter over verschillende hefbomen, waaronder het uitgeven van schulden of aandelen bij het opbouwen, aflossen of herfinancieren van effecten, het genereren van operationele kasstromen via zijn softwareactiviteiten en het actief beheren van de kapitaalstructuur.