Default
Door Remote - 09 Jul 2026
Drie jaar geleden was Sequoia-partner David Cahn een van de eerste mensen die de berekeningen deed en cijfers gaf over de implicaties van de gigantische uitgaven van Silicon Valley aan AI-infrastructuur.
In 2023 reageerde hij op de gerapporteerde jaarlijkse GPU-omzet van Nvidia van $ 50 miljard. Uitgaande van dat cijfer, en daarbij de impliciete kosten van het exploiteren van de datacenters en de marges voor hun exploitanten erbij opgeteld, concludeerde hij dat er $200 miljard aan inkomsten nodig zou zijn om de initiële investering terug te betalen.
Hij beschouwde het als een uitdaging en vroeg ondernemers om AI-producten en -diensten te bedenken om gebruik te maken van en inkomsten te genereren uit al die infrastructuur. Snel vooruit naar vandaag, met drie jaar hyperscaling bij elkaar opgeteld, en Cahn heeft een nieuw cijfer voor de uitgaven voor AI-infrastructuur voor 2026: $1,5 biljoen.
Alles bij elkaar berekent hij dat de AI-industrie 3 biljoen dollar zal moeten verdienen om al die chips en andere datacenteruitgaven te rechtvaardigen. En dat is waarschijnlijk een onderschatting: de stijgende geheugenkosten en het toenemende gebruik van exotische of gevolgtrekkingsspecifieke chips zullen dat aantal doen stijgen. ‘Onlangs’, schrijft hij, ‘is de vereiste omzet per GW aan CapEx scherp gestegen als gevolg van deze knelpuntdynamiek en de stijgende bouwkosten.’
Aan de andere kant van het grootboek wordt aangenomen dat Anthropic $60 miljard aan ARR heeft bereikt, terwijl OpenAI naar verluidt $13 miljard verdiende in 2025 (hoewel het in november 2025 zei dat het $20 miljard ARR bedroeg) en dit jaar vermoedelijk meer verdient. Maar er is duidelijk een grote kloof die moet worden gedicht.
Iemand die op dit gat let, is Torsten Slok, de hoofdeconoom bij Apollo, de gigantische vermogensbeheerder. In een recente notitie wijst hij erop dat de hyperscalers – Google, Meta, Microsoft en Amazon – allemaal enorme versnellingen van hun vrije kasstroom in 2028 voorspellen. Dat wil zeggen dat ze de terugverdientijd verwachten van al die chips die ze hebben gekocht.
Beeldcredits: Torsten Slok/Apollo
Wat als ze dat niet doen? Slok merkt een risico op dat we momenteel zien bij het gebruik van AI: steeds meer organisaties wenden zich tot goedkopere open-weight-modellen, vaak Chinese, niet die gebouwd door de grenslaboratoria, en de algemene tokenprijzen dalen. Het nieuwste model van OpenAI is, volgens CEO Sam Altman, 54% token-efficiënter bij codeertaken. Dat is goed voor gebruikers die zich zorgen maken over de kosten van hun AI-agenten, maar het kan slecht zijn voor bedrijven die tokenfabrieken bouwen als gebruikers hun totale tokengebruik niet wild verhogen.
Beeldcredits: Torsten Slok/Apollo
Slok maakt zich zorgen dat als hyperscalers hun cashflowdoelstellingen niet halen, de marktreactie ernstig zou kunnen zijn –
“Omdat zo veel afhankelijk is van zo weinig namen,” schrijft hij, “zou een langzamere uitbetaling niet alleen een sectorprobleem zijn, maar zou het ook het risico inhouden dat de economie in een recessie belandt en de S&P 500 in een correctie.”
Iets om in gedachten te houden terwijl u uw AI-agenten naar goedkopere tokens leidt.
In 2023 reageerde hij op de gerapporteerde jaarlijkse GPU-omzet van Nvidia van $ 50 miljard. Uitgaande van dat cijfer, en daarbij de impliciete kosten van het exploiteren van de datacenters en de marges voor hun exploitanten erbij opgeteld, concludeerde hij dat er $200 miljard aan inkomsten nodig zou zijn om de initiële investering terug te betalen.
Hij beschouwde het als een uitdaging en vroeg ondernemers om AI-producten en -diensten te bedenken om gebruik te maken van en inkomsten te genereren uit al die infrastructuur. Snel vooruit naar vandaag, met drie jaar hyperscaling bij elkaar opgeteld, en Cahn heeft een nieuw cijfer voor de uitgaven voor AI-infrastructuur voor 2026: $1,5 biljoen.
Alles bij elkaar berekent hij dat de AI-industrie 3 biljoen dollar zal moeten verdienen om al die chips en andere datacenteruitgaven te rechtvaardigen. En dat is waarschijnlijk een onderschatting: de stijgende geheugenkosten en het toenemende gebruik van exotische of gevolgtrekkingsspecifieke chips zullen dat aantal doen stijgen. ‘Onlangs’, schrijft hij, ‘is de vereiste omzet per GW aan CapEx scherp gestegen als gevolg van deze knelpuntdynamiek en de stijgende bouwkosten.’
Aan de andere kant van het grootboek wordt aangenomen dat Anthropic $60 miljard aan ARR heeft bereikt, terwijl OpenAI naar verluidt $13 miljard verdiende in 2025 (hoewel het in november 2025 zei dat het $20 miljard ARR bedroeg) en dit jaar vermoedelijk meer verdient. Maar er is duidelijk een grote kloof die moet worden gedicht.
Iemand die op dit gat let, is Torsten Slok, de hoofdeconoom bij Apollo, de gigantische vermogensbeheerder. In een recente notitie wijst hij erop dat de hyperscalers – Google, Meta, Microsoft en Amazon – allemaal enorme versnellingen van hun vrije kasstroom in 2028 voorspellen. Dat wil zeggen dat ze de terugverdientijd verwachten van al die chips die ze hebben gekocht.
Beeldcredits: Torsten Slok/Apollo
Wat als ze dat niet doen? Slok merkt een risico op dat we momenteel zien bij het gebruik van AI: steeds meer organisaties wenden zich tot goedkopere open-weight-modellen, vaak Chinese, niet die gebouwd door de grenslaboratoria, en de algemene tokenprijzen dalen. Het nieuwste model van OpenAI is, volgens CEO Sam Altman, 54% token-efficiënter bij codeertaken. Dat is goed voor gebruikers die zich zorgen maken over de kosten van hun AI-agenten, maar het kan slecht zijn voor bedrijven die tokenfabrieken bouwen als gebruikers hun totale tokengebruik niet wild verhogen.
Beeldcredits: Torsten Slok/Apollo
Slok maakt zich zorgen dat als hyperscalers hun cashflowdoelstellingen niet halen, de marktreactie ernstig zou kunnen zijn –
“Omdat zo veel afhankelijk is van zo weinig namen,” schrijft hij, “zou een langzamere uitbetaling niet alleen een sectorprobleem zijn, maar zou het ook het risico inhouden dat de economie in een recessie belandt en de S&P 500 in een correctie.”
Iets om in gedachten te houden terwijl u uw AI-agenten naar goedkopere tokens leidt.